Отрицательные процентные ставки добрались до ипотечного рынка

В мире существуют облигаций с отрицательной доходностью на триллионы долларов, и это факт, который поставит в тупик историков будущего.

До сих пор ареал отрицательных доходностей ограничивался самыми безопасными типами облигаций, выпущенными правительствами и крупными корпорациями. Но на этой неделе к ним присоединилась новая категория долговых бумаг с отрицательной доходностью: ипотечные облигации.

Банкиры ошеломлены тем, что отрицательные ставки охватывают датские ипотечные кредиты, пишет портал Investing.com – В крупнейшем ипотечном банке на крупнейшем в мире рынке обеспеченных облигаций на прошлой неделе банкир отпрянул от монитора, чтобы убедиться, что глаза не обманывают его.

Когда в Дании завершились аукционы по рефинансированию ипотечных облигаций, стало ясно, что домовладельцы в стране вот-вот получат отрицательные процентные ставки по своим кредитам для всех сроков погашения до 5 лет, что является многократным историческим минимумом стоимости заимствования в данном сегменте.

«Во время аукционов на этой неделе мне трижды приходилось немного отстраняться от экрана и непроизвольно поднимать брови», – рассказывает Джепп Борре, анализирующий рынок ипотечных облигаций в подразделении группы Nykredit, которая с активами в $450 млрд доминирует в индустрии ипотечного кредитования Дании.

Для однолетних ипотечных облигаций с плавающей ставкой аукционы рефинансирования Nykredit привели к отрицательной ставке -0,23%. Трехлетняя ставка достигла отметки минус 0,28%, а пятилетняя – минус 0,04%.

Рекордно низкие ставки по ипотечным кредитам, не учитывающие комиссионные, которые домовладельцы платят своим банкам, являются последним отражением глобального сдвига в денежно-кредитной сфере, поскольку центральные банки откладывают планы по устранению стимулов на фоне опасений по поводу экономического роста.

В Дании отрицательные ставки наблюдаются дольше, чем в любой другой стране. Национальный банк Дании впервые опустил ключевую ставку ниже нуля в середине 2012 г., пытаясь защитить привязку датской кроны к евро. Условия сверхнизких ставок «продавили» всю кривую доходности датского долгового рынка, и домохозяйства в стране платят всего 1% за 30-летние кредиты.

Распространение отрицательной доходности по сегменту облигаций с ипотечным покрытием является неизбежным и угрожающим. Это неизбежно, потому что текущая сумма долга с отрицательной доходностью не вызвала столь стремительного бума, который, по мнению стран с развитой экономикой, им необходим. И эта ситуация требует от них вторжения отрицательных ставок в другие виды долга, поскольку процентные ставки являются почти единственным оставшимся инструментом стимулирования экономики.

И эта ситуация является угрожающей, поскольку мир еще в 2000-х годах обнаружил, что ипотека – это цикличный инструмент, преуспевающий в хорошие времена и впечатляющий дефолтами в плохие. Поэтому появление отрицательной доходности в сегменте ипотечных облигаций, скорее всего, гарантирует огромные потери в период следующего кризиса на рынке жилья.

Между тем, пошел уже одиннадцатый год экономического расширения, а это значит, что следующая рецессия наступит довольно скоро. И ФРС, к примеру, во время экономического спада стремится сократить краткосрочные ставки примерно на 5 процентных пунктов, чтобы противостоять негативным тенденциям в экономике. Т. е., грубо говоря, снижает их с 6% до 1%.

Учитывая, что даже в Штатах сейчас ключевая ставка ниже 3%, а в Европе процентные ставки находятся около нуля или даже на отрицательной территории, необходимость их снижения для борьбы с рецессией превратит мировую финансовую систему в нынешнюю датскую. Это даст нам банковские счета и фонды облигаций, которые взимают, а не платят клиентам, и, весьма вероятно, ипотечные кредиты, которые должникам приносят прибыль, а не расходы на проценты.

Однако далеко не факт, что инфляция в этом случае останется на относительно безопасных уровнях, даже несмотря на экономический спад, ведь есть определенный предел монетарного ослабления, за которым теряется контроль над инфляционными процессами.

По материалам dollarcollapse.com

БКС Брокер

Оцените материал: