Последствия поспешного выхода из рынка

При неудачном выходе из рынка на долгосрочном горизонте инвесторы рискуют потерять значительную часть доходности.

Аналитики американского финансового холдинга JPMorgan Chase провели интересное исследование по фондовому рынку США. На основе индекса S&P Total Return Index (с учетом дивидендных выплат) инвестиционный банк оценил влияние временного выхода инвесторов из рынка на долгосрочную доходность их инвестиций.

Если бы вы инвестировали в индекс S&P Total Return Index $10 000 1 января 1998 г. и не выходили из него, то на конец 2017 г. ваши вложения выросли бы до $40 135, что эквивалентно среднегодовой доходности в 7,2% в течение 20 лет. Однако, если бы в случае спекуляций или же выходе при падении рынка вы упустили 10 лучших торговых дней за этот период, ваши инвестиции на конец 2017 г. вырос только до $20 030, что в 3 раза хуже первого варианта. Пропуск еще дополнительных лучших 10 дней снизил бы ваши доходы до $2 569, а если бы вы пропустили 40 лучших дней, то и вовсе получили бы убыток в $1669.

6 из 10 лучших дней наступали в течение 2 недель после 10 худших дней, а лучший день 26 августа 2015 г. был спустя всего 2 дня после худшего дня, говорится в отчете JP Morgan.

 

Мы решили повторить исследование JP Morgan для российского рынка. Для анализа мы использовали индекс Московской Биржи в период с января 2000 г. по декабрь 2017 г., сумма начальной инвестиции – 10 000 руб.

 

Индекс Московской Биржи за 18 лет вырос почти в 12,2 раза, что соответствует среднегодовой доходности в 14,9%. Однако, если инвестор упустил бы 10 лучших торговых дней, то его доходы упали бы в 5 раз. При пропуске 20 дней –  вложения на конец периода составят лишь 15 227 руб., а при 30 и вовсе получился бы убыток.

Таким образом, падение доходов от пропуска лучших торговых дней более чувствительно на российском рынке чем на американском. В России доходы упали в 5 раз против падения в 3 раза в США. В первую очередь это связано с большой волатильностью российского рынка. Так, например, стандартное отклонение (показывает разброс выборки от ее среднего значения) индекса Московской Биржи за указанный период составляет 2,09% против 1,21% для S&P500. Как можно заметить, отношение волатильности как раз примерно эквивалентно отношению доходностей.

При этом в России наблюдается аналогичная картина, 7 из 10 самых растущих дней случились в течение 2 недель после 10 худших дней. Самый бычий день – 19 сентября 2008 г. (+28,7%) случился спустя 2 дня после падения 16 сентября на 17,1% (второй в рейтинге наиболее крупных падений). Можно сделать вывод, что после сильного обвала рынка, чаще всего, не стоит поддаваться панике.

Вместе с тем приведем аналогичные расчеты для более короткого периода с 1 января 2015 г. по 24 августа 2018 г. За этот период рост индекса МосБиржи составил 58,8%, однако при пропуске 10 лучших торговых дней итоговая доходность падает в 4 раза. Если упустить еще 10 дней, то и вовсе можно получить убыток 9,3%.

 

Таким образом, в России влияние нескольких сессий даже выше, чем в США. Львиную долю итоговой доходности на длинной дистанции дают считанные дни.

БКС Брокер

Оцените материал: