Результаты за 4 кв. 2018 г.: лучше ожиданий
EBITDA выше ожиданий рынка на 3%. Яндекс (YNDX US – Рекомендация пересматривается) опубликовал финансовые результаты за 4 кв. 2018 г., превысившие ожидания ожидания рынка. Так, выручка компании возросла на 39% (здесь и далее – год к году) 38,8 млрд руб., что лучше нашего и консенсусного прогнозов на 5% и 6% соответственно. Скорректированная EBITDA выросла на 33% до 12,3 млрд руб., что несколько ниже наших ожиданий, но превысило ожидания рынка на 3%. При этом скорректированная рентабельность по EBITDA сократилась на 1,6 п.п. до 31,7%. Чистая прибыль составила 5,3 млрд руб.
Компания ожидает в этом году роста выручки на 28-32%. Яндекс ожидает, что в этом году рост выручки (очищенный от эффекта деконсолидации «Яндекс.Маркета») будет находиться в диапазоне 28-32%, а в сегменте «Поиск и портал» – в диапазоне 18-20%. Выручка Яндекса в этом в 4 кв. 2018 г. на 27% до 30,7 млрд руб., а выручка сегмента «Такси» выросла на 216% до 6,9 млрд руб. В свою очередь, себестоимость возросла на 74% до 11,9 млрд руб., а расходы на разработку – на 13% до 5,9 млрд руб., что эквивалентно 15,2% от выручки (-3,4 п.п. год к году). В то же время общие и административные расходы Яндекса выросли на 30% до 10,5.
Фундаментально компания выглядит сильно. Мы рассматриваем результаты Яндекса за 4 кв. 2018 г. позитивно, даже с учетом несколько более низкой, чем мы ожидали рентабельности. Компания сохраняет ведущие позиции в российской интернет отрасли и остается основным бенефициаром продолжающегося процесса перетока рекламных бюджетов в онлайн-сегмент.. В настоящий момент наша модель Яндекса находится на пересмотре.
