InvestFuture

Российские облигации с доходностью выше 12%

Прочитали: 738

Топы супер-надежных эмитентов мы уже составляли. Но что делать, если хочется более высокой доходности?

Очевидный выбор — высокодоходные облигации (ВДО).

Высокий доход — это сколько?

За рубежом под высокодоходными понимают облигации с рейтингом ниже BBB-/Baa3 по шкалам S&P/Moody’s/Fitch. Но это международный рейтинг, который не соответствует шкалам российских агентств.

В РФ вообще нет четких критериев отнесения облигаций к высокодоходным. Наиболее частые причины, чтобы признать бумагу ВДО, обычно такие:

  • отсутствие рейтинга;

  • низкий рейтинг;

  • высокий уровень долга;

  • ставка купона превышает ключевую ставку больше чем на 5%;

  • объем эмиссии меньше 2 млрд рублей;

  • низкий уровень раскрытия информации, отсутствие отчетности по МСФО.

Какие есть эмитенты с ВДО на российском рынке?

Для начала рассмотрим три строительных компании. Все они раскрывают консолидированную отчетность согласно МСФО.

Пионер ГК-001Р-06-боб

  • эффективная доходность 12,28%;

  • купон 11,75%;

  • дюрация 2,9;

  • кредитный рейтинг ruA-;

  • NetDebt/EBITDA 2.

Брусника-002P-01

  • эффективная доходность 11,97%;

  • купон 11,85%;

  • дюрация 2,57;

  • кредитный рейтинг ruBBB+;

  • NetDebt/EBITDA 3,7.

Джи-групп-002Р-01

  • эффективная доходность 12,21%;

  • купон 10,6%;

  • дюрация 1,68;

  • кредитный рейтинг ruBBB+;

  • NetDebt/EBITDA 2,3.

Главные риски для этих компаний — отраслевые, поскольку само строительство в России предполагает риск:

  • из-за долгосрочности большинства проектов;

  • на отрасль давит снижение доходов населения и повышение ставок по ипотеке в 2022 году.

Рейтинговое агентство Эксперт РА также отмечает: объемы просроченной задолженности контрагентов в этой отрасли существенно превышают средний уровень в экономике. 

АВТОДОМ-001P-01 

  • эффективная доходность 12,49%;

  • купон 12,25%;

  • дюрация 2,52;

  • кредитный рейтинг ruBBB+;

  • NetDebt/EBITDA 3,8;

  • раскрывает консолидированную отчетность согласно МСФО.

Это дебютант долгового рынка. Дилерская сеть включает в себя 21 центр. Компания продаёт в Москве и Санкт-Петербурге машины премиум-класса:

  • BMW;

  • Lamborghini;

  • Mercedes-Benz;

  • Porsche.

За 6 месяцев 2021 года выручка выросла в 3 раза по сравнению с аналогичным периодом 2020 года, чистая прибыль — в 4 раза. За счёт этого существенно снизился уровень долговой нагрузки. 

Среди рисков — всё ещё высокий уровень долговой нагрузки и снижение доходов населения.

Эмитенты с кредитным рейтингом, но без отчетности МСФО

  • Главторг;

  • Henderson;

  • МСБ Лизинг;

  • Лайф-Стрим;

  • Некс-Т;

  • ПКБ;

  • ФЭС-Агро;

  • Промомед.

Главторг-БО-01

  • эффективная доходность 15,29%;

  • купон 14,5%;

  • дюрация 2,41;

  • кредитный рейтинг ruBB+;

  • NetDebt/EBITDA 3.

Главторг занимается торговлей кондитерскими и табачными изделиями, преимущественно в Москве и области. 42% выручки приходится на кондитерские изделия, 52% — на табачные. Реализует также продукцию собственного производства под брендами Северянин и Авангард: соки, варенья, компоты.

Выручка компании растет уверенными темпами. По данным на 30 сентября, в 2021 году показатель выручки LTM вырос на 10%. 

Риски:

1. В структуре долга преобладают краткосрочные обязательства.

2. Коэффициент быстрой ликвидности чуть ниже 1. Это значит, что оборотные активы компании меньше краткосрочных обязательств.


Аналитик Людмила Рокотянская, редактор Никита Марычев.

InvestFuture.ru

Оцените материал:
(оценок: 31, среднее: 4.52 из 5)
Читайте другие материалы по темам:
InvestFuture logo
Российские облигации с

Поделитесь с друзьями: