Западные страны решили заморозить активы ЦБ России. Такой вариант санкций может стать даже более болезненным, чем отключение от SWIFT. Он способен не только привести к техническим трудностям в валютных расчетах, но и серьезно повлиять на российскую финансовую систему. Причём как в моменте, так и в долгосрочной перспективе.
Какие трудности это может доставить российской финансовой системе?
Заморозка активов означает невозможность дальнейшего совершения операций с ними на неопределенное время. Тем самым она ограничивает доступные ресурсы, которые ЦБ может использовать. Это касается и поддержки рубля валютными интервенциями, и помощи российским банкам с использованием дополнительной ликвидности.
Географически активы ЦБ распределены так, как показано на диаграмме. В безопасных от санкций зонах находится около 35-45%. Но нужно понимать, что данное распределение было актуально на середину 2021 года. С того момента ситуация могла поменяться.
Рис. 1. Географическое распределение активов ЦБ РФ, источник: cbr.ru
Какие шаги предпринимает ЦБ для поддержки рубля?
- Валютные интервенции, то есть продажи иностранной валюты. Это наполняет биржевой стакан заявками на продажу и создает предложение в те моменты, когда его не хватает. В первый день спецоперации на Украине, 24 февраля, ЦБ потратил на это 84,8 млрд рублей.
- Повышение ключевой ставки. Сегодня ЦБ уже принял экстренное решение о повышении ставки с 9,5% сразу до 20%. Это беспрецедентный шаг в истории российской экономики, он призван остановить панический обвал рубля и снизить ожидаемые темпы роста инфляции. Однако такой шаг может иметь очень тяжелые побочные эффекты в виде сильного замедления внутренней экономики. Ведь брать кредиты под новые проценты, которые, несомненно, начнут теперь расти, смогут и захотят далеко не все.
- С сегодняшнего дня Минфин обязывает экспортеров продавать 80% валютной выручки. Это еще один шаг для поддержания предложения доллара и евро на внутреннем рынке.
- Также с сегодняшнего дня ЦБ также ввел временный запрет для брокеров на исполнение заявок по продаже российских ценных бумаг нерезидентами. Такой шаг, с одной стороны, окажет поддержку рублю: иностранцы, продающие российские акции, переводят полученные рубли в валюту и тем самым создают на нее спрос. С другой стороны, это поможет поддержать рынок акций во время падения.
В более долгосрочной перспективе ЦБ, скорее всего, будет наращивать долю золота и китайского юаня, так как на данный момент эти виды активов выглядят наиболее безопасно.
Аналитик Иван Черненко, редактор Никита Марычев.
