Российские компании начали менять трасти по своим евробондам.
Кто такой трасти?
Трасти, или доверительный управляющий*, - это посредник между эмитентом и держателями облигаций. Осуществляет множество функций. Например, координирует процесс реструктуризации долга - в случае дефолта бондхолдеры должны обращаться именно к трасти.
(*) В российском законодательстве есть свой аналог трасти - это ПВО (представитель владельцев облигаций)
Зачем менять трасти?
По большинству выпусков российских евробондов трасти выступали два банка - Citibank и Bank of New York Mellon. Эти же банки выступали в роли платежных агентов. Но они отказались обслуживать российские евробонды из-за санкций. Проблема заключается в том, что эти банки прописаны в проспектах эмиссий. А то, что написано пером, нельзя вырубить и топором! Чтобы провести изменения, необходимо одобрение большинства бондхолдеров.
Интересный казус. Ранее Bloomberg сообщал о том, что иностранные инвесторы "дефолтных" выпусков России не знают, к кому обращаться по вопросу дефолта - в проспектах этих выпусков трасти напрямую не прописан, а Citibank отказался обслуживать российские евробонды.
Кто уже начал официально менять трасти?
По информации РБК, некоторые компании уже приступили к процессу официальной смены трасти - это Полюс, Nordgold, Русал, TCS Group, Борец. Среди претендентов значится британская компания i2 Capital Markets. Хм… знакомое название… Ранее компания с похожим названием - CMi2i - помогла Лукойлу избежать дефолта. Nordgold предпочла в качестве трасти российскую Legal Capital Investor Services
Насколько это решение надежно?
А не откажется ли новый трасти от работы с “россиянами” при введении очередных санкций? Например, санкций Великобритании? Да, такой сценарий возможен. В этой ситуации было бы неплохо заручиться согласием бондхолдеров на возможность смены эмитентом трасти в одностороннем порядке - без созыва всех держателей облигаций. По информации РБК, по такому пути решил пойти Борец. Правда, неизвестно согласятся ли с этим инвесторы - ведь фактически это ущемляет их права!
Что эти новости значат для рынка облигаций?
Как для держателей еврооблигаций, так и для акционеров компании - новость является позитивом. Можно надеяться на то, что проблема с платежами по евробондам рано или поздно будет решена - ранее Citibank и BNY Mellon неоднократно задерживали платежи под предлогом санкций. Таким образом, действия посредников - платежных агентов и трасти - подводили российские компании к риску вынужденного дефолта.
