Автор: Даниил Гаврилов
UnitedHealth Group — крупнейшая компания США в области медицинского страхования. Обслуживает более 100 млн клиентов в США и некоторых других странах.
Компания UnitedHealth занимается медицинским страхованием различных категорий населения, программами по уходу, в том числе медицинскому, предоставляет медицинским учреждениям информационные и консультационные услуги, а также оказывает управленческие услуги в сфере производства и распространения медикаментов
Акции UnitedHealth Group (UNH), Monthly
Как устроен бизнес UnitedHealth Group?
В 2019 году UnitedHealth Group заняла 6-е место в списке крупнейших американских компаний Fortune 500.
Помимо страховых планов UNH занимается непосредственным оказанием медицинских услуг и предоставляет консультационные услуги и аналитические данные всем участникам рынка здравоохранения в США.
Компания ведет свою деятельность через два независимых бизнеса: UnitedHealthcare и Optum. UnitedHealthcare страхует население через гос. программы, работодателей и индивидуальные страховые планы. Старый и консервативный бизнес.
Optum, как отдельный оформленный бизнес появился в 2011 году. И это в основном про инновации. Про то, как упростить текущие задачи в сфере хэлскейр при помощи больших данных и новых технологий.
Больше всего денег компании приносит страхование, UnitedHealthcare. В 2019 году выручка составила 193,842 млрд. $
Второе место занимает OptumRx. Это подразделение Optum
Они обслуживают 56 млн. человек через сеть из более чем 67000 аптек. Занимаются поставкой лекарств по страховым планам и доставкой их на дом.
А самым маржинальным является подразделение OptumInsight. Операционная маржа, то есть отношение операционной прибыли к выручке, равна 24,9%.
OptumInsight предоставляет сервисы, технологии и аналитику больших данных для главных участников рынка healthcare. В частности, аналитику рисков заболеваний в популяции, аналитику административного управления, консалтинг, стратегии управления, аналитику платежеспособности пациентов и так далее.
Рынок здравоохранения в США
Стоит отметить, что в США не существует как таковой бесплатной медицины. И по закону ACA или “Обамакейр” каждый гражданин обязан иметь страховку или платить штраф за ее отсутствие.
Рынок хэлскейр в Америке достаточно зарегулированный и высококонкурентный. Тем не менее менеджмент видит перспективы для роста, но и вместе с тем большое количество рисков и неопределенностей.
Драйверы роста
- В США уже на протяжении долгого времени растут траты на медицинское обслуживание. В 19 году они составили 18% от ВВП. Компания ожидает продолжения этого тренда в будущем благодаря росту населения, новых тех прорывов в медицине, инфляции и тренду на больший интерес к своему здоровью со стороны населения
- Также менеджмент видит большие перспективы для бизнеса Optum. Клиник много, страховщиков много, информации много. Аналитическое направление будет еще более востребованным.
Риски
Сильная зарегулированность рынка. То есть любые поправки или изменения в существующих законах могут повлиять на бизнес. Именно такую реакцию сектора мы и наблюдали последние 2 недели. Акции преодолевали по 5 и более % за день то вверх, то вниз.
Дело в том, что близятся выборы президента Соединенных штатов. Кандидат от демократической партии Берни Сандерс планирует внести серьезные изменения в систему здравоохранения в случае победы в выборах и реализовать программу “Medicare for all”. По факту такие реформы могут ликвидировать большую часть коммерческого, частного страхования. Здравоохранения перейдет на государственные планы.
4 марта 2020 акции UNH взлетели почти на 11% на фоне победы Байдена (другого выдвиженца от демократов) в "супервторник"
Акции UnitedHealth Group (UNH), Daily
Финансовое положение UnitedHealth
По итогам 2019 года выручка компании составила 242,2 млрд. $, что на 7% выше, чем в предыдущем году. В основном рост был за счет притока новых клиентов в программу Medicare Advantage. Выручка в этом бизнесе увеличилась на 10%
Бизнес Оптум тоже показал устойчивый рост выручки (+12%). в основном благодаря органическому приросту клиентов по всем направлениям.
Из года в год компания наращивает выручку, улучшает операционные показатели и увеличивает прибыль.
Более того, UnitedHealth показывает динамику лучшего всего рынка и сектора хэлскейр.
Если бы вложили 100$ в конце 2014 года, то на конец 19 имели бы уже 314$. График показывает соотношение ROI, возврата на инвестиции, у индексов и компании.
P/E держится вблизи средних значений за 6 лет и соответствует средним значениям по страховому сектору.
Дивиденды UnitedHealth
В 2020 году UNH планирует заплатить $4.32 на акцию. При текущей цене дивидендная доходность составит чуть меньше 1,5% годовых. Да, покупать компанию ради дивидендов – точно плохая затея. Остается надеется на рост котировок, и многие аналитики, да и сама компания верят в его продолжение.
Вероятность того, что Сандерс придет к власти и изменит всю систему не так уж велика.
Менеджмент планирует заработать $16.25 - $16.55 на акцию за полный 2020 год. В 2019 EPS составил 14,55$
Конкуренты. Место на рынке
Как уже упоминалось бизнес, которым занимается компания низкомаржинальный. Но давайте теперь взглянем на конкурентов. Их операционная маржа не превышает 7% (ось абсцисс).
По капитализации и объему прибыли UNH также лидирует в своем секторе.
Резюме
Стабильный бизнес, растущие из года в год показатели, развитие и внедрение новых технологий – факторы говорящие за покупку. Но определенно не стоит забывать, что в случае кризиса или неблагоприятной политической обстановки компания может серьезно потерять в своих доходах, что скажется на цене.
