Выручка Apple Inc. (AAPL) за третий квартал 2020 года превысила ожидания, увеличившись на 1% год к году и составила $63,69 млрд. Операционная прибыль сократилась на $1 млрд, до $14,78 млрд, но также оказалась лучше прогнозов, как и чистая прибыль, снизившаяся до $12,67 млрд. Прибыль на акцию уменьшилась на $0,02 г/г, до $0,74, но тоже вышла лучше, чем предполагал консенсус.
В сегменте продуктов рост продаж замедлился на 2,6% в первую очередь из-за ослабления спроса на iPhone, продажи которых упали на 20% квартал к кварталу и на 3,5% год к году. Как мы и прогнозировали, продажи в сегменте Mac выросли на 30%, до $9 млрд г/г, объемы реализации iPad увеличились на впечатляющие 45%, до $6,8 млрд г/г. Спрос на iPad и Mac усилился перед началом учебного в связи с трендом на перевод учебного процесса в удаленный режим. iPad пользуется хорошим спросом и у корпоративных клиентов Apple. Сегмент носимых гаджетов, техники для дома, а также аксессуаров зафиксировал рост продаж на 20%. Вклад этого направления в выручку оказался третьим после iPhone и сервисов за последний год. Выручка от сервисов выросла на 16%, до $14,5 млрд, что эквивалентно половине доходов от продаж iPhone за квартал.
Северная и Южная Америка лидируют по темпам роста продаж, который в отчетном периоде составил 4,4%. Рынок Европы примерно вдвое меньше американского, здесь выручка увеличилась на 13,4%. На несколько процентов повысился объем продаж в Японии и других государствах АТР, за исключением Китая, где продажи обвалились на 29% из-за отсутствия новых моделей iPhone. Тем не менее, по заявлениям главы Apple Тима Кука, в связи с выходом новых моделей с поддержкой связи 5G спрос в текущем квартале заметно усилился. Менеджмент прогнозирует двузначные темпы роста продаж iPhone в следующем квартале, в том числе в КНР. Если позитивная динамика этого показателя сохранится в течение всего квартала прибыль с продаж iPhone за этот период, по нашим оценками, поднимется до $70 млрд.
Для Apple важно продолжать диверсифицировать бизнес, уменьшая зависимость от продаж iPhone. За этот квартал средний рост выручки от всех сегментов, помимо iPhone, составил 16%. Одним из главных драйверов роста послужит сегмент сервисов, который генерирует стабильную ежемесячную выручку от 585 млн пользователей iCloud, Apple Music и AppStore. Мы солидарны с прогнозом менеджмента, предполагающем расширение базы подписчиков до 600 млн, в том числе за счет развития в направлениях Apple TV+, Apple Arcade, Apple News+, и Apple Card. Рост выручки от сервисов мы ожидаем на уровне 25% г/г, до $16 млрд к следующему кварталу.
Еще одним драйвером роста выступит сегмент носимых устройств и аксессуаров. Apple заявила, что больше 75% покупателей Apple Watch приобрели этот гаджет в первый раз. Новая версия этого устройства шестая по счету, мы ожидаем двузначные темпы роста продаж Apple Watch на следующий квартал благодаря притоку новых пользователей. Продажи беспроводных зарядных устройств MagSafe и новых чехлов обеспечат выручку около $5 млрд за следующий квартал, что также должно стимулировать двузначный рост показателя в сегменте.
Потенциальные риски связаны с возможным доказательством нарушения трудового законодательства в отношении работников на фабриках партнерской компании Pegatron, а также с антимонопольными разбирательствами относительно сервисного бизнеса Apple. Фундаментально акции Apple переоценены. Целевая цена — $88. Рекомендация — «продавать».
