В пятницу, 29 апреля, пройдет очередное заседание ЦБ по ключевой ставке. Мы с нетерпением ждем его результатов. Ведь на прошлой неделе представители регулятора, Владимир Чистюхин и глава ЦБ Эльвира Набиуллина, подали четкий сигнал рынку о своем намерении приступить к снижению ставки.
Насколько сильно может упасть ключевая ставка?
Большинство аналитиков, например из Сбера и ВТБ, сходятся во мнении, что она опустится до 15%.
Кстати, на днях Владимир Путин снизил ставку по льготной ипотеке не на 2%, а на 3%.
Доходность облигаций за последнюю неделю сильно корректировалась: предстоящее понижение ставки уже заложено в цены.
Ключевая ставка и ОФЗ
Кривая доходности ОФЗ почти плоская. Лишь самые короткие ОФЗ-26209 выбиваются из тренда и торгуются на уровне 14,5% годовых. Доходность остальных выпусков на уровне 10%.
Причин несколько:
-
отсутствие нерезидентов;
-
отсутствие новых аукционов;
-
в числе крупнейших держателей — банки, которые не намерены избавляться от бумаг;
-
не исключена поддержка со стороны ЦБ и ФНБ.
Как дела у корпоративных облигаций?
Вслед за ОФЗ корректируются и доходности всех остальных облигаций. Разброс здесь довольно большой — от 12% до 20%. Индекс доходности 30 наиболее ликвидных корпоративных облигаций IFX-Cbonds снизился до 13,12%.
Выпуски с большой долей институциональных инвесторов хуже отражают рыночные реалии, а доходности по ним приближаются к уровням ОФЗ. ВДО торгуются выше 20%, но и здесь намечается тенденция на снижение доходности.
Наиболее интересен сейчас строительный сегмент, который все еще сохраняет высокие доходности, но риски вложения сглаживаются объявленными мерами господдержки сектора.
Что с темпами инфляции?
По последним данным Минэкономразвития, инфляция в России составила 17,62% в годовом выражении. Медианный прогноз аналитиков по инфляции на 2022 год — 22% (по информации ТАСС). По прогнозам ЦБ, устойчивого замедления инфляции стоит ждать только в 2023 году. Таким образом, инфляция быстро не уйдет, а доходность облигаций ее уже не покрывает.
Каковы прогнозы доходности облигаций при снижении процентной ставки?
Не исключено, что ключевая ставка и данные официальной статистики будут жить своей жизнью, а реальная доходность облигаций — своей. Это может даже снизить интерес инвесторов к облигациям и, как следствие, повысить их доходность.
В текущих условиях оправдана стратегия использования коротких корпоративных облигаций надежных эмитентов в качестве альтернативы кэша. Другая, куда более рискованная стратегия — поиск инвест-идей на рынке ВДО.
Аналитик Людмила Рокотянская, редактор Никита Марычев
