ФРС окончательно убедила рынок

Эйфория или последний рывок? Абсолютно все ключевые фондовые индексы США установили исторические рекорды - промышленный Dow Jones, высокотехнологичный Nasdaq, индекс широкого рынка S&P 500, а также Russell 2000 - индекс компаний малой капитализации. Последний, кстати, и вовсе показал самый продолжительный рост с 2003 г.

Между тем, оптимизм спекулянтов и инвесторов может очень быстро сойти на нет. Факторов для снижения сейчас гораздо больше, чем для роста. Начнем с ФРС. Судя по всему, в декабре Федеральная резервная система все же повысит ставку, во всяком случае рынок уверен в этом на 100%.

Мы видим, что фьючерсы, отражающие вероятность повышения ставки на декабрьском заседании, сейчас показывают именно эту цифру - 100%, то есть сомнений у трейдеров просто нет. Вообще, сложно сказать, был ли рынок когда-либо так уверен в решении регулятора. Возможно, никогда. Вместе с тем, многие эксперты отмечают, что повышение ставки - мера скорее вынужденная. Федрезерв на протяжении всего года обещает ужесточение денежно-кредитной политики, причем изначально планировалось повысить ставку несколько раз, но потом, как это обычно бывает, находились оправдания и причины не делать этого. И вот теперь, дабы окончательно не утратить доверие рынка, придется сдержать слово. Однако для экономики США это решение может обернуться рецессией. Она и при текущих финансовых условиях чувствует себя не очень хорошо.

Прогнозы по темпам роста ВВП неуклонно снижаются и на данный момент указывают на скромный рост всего лишь на полтора процента.

Вместе с тем, все чаще можно услышать мнение, что Федрезерву рано или поздно придется запустить новый раунд количественного смягчения. Связано это не с состоянием экономики, а с последними нормативными изменениями, которые увеличили стоимость фондирования для банков и ограничили источники долларового финансирования, считает аналитик Credit Suisse Золтан Позсар.

Ликвидность, которая доступна финансовым учреждениям, сокращается из-за новых правил, требущих от банков держать огромные резервы активов, которые легко продать, а также большего, чем ожидалось, оттока из первичных фондов денежного рынка, связанного с проведенными в октябре финансовыми реформами. Это повлекло за собой рост стоимости фондирования для банков, что, вероятно, станет постоянным фактором, считает аналитик.

Евро стремится к паритету с долларом Йеллен останется главой ФРС до 2018 года Повторит ли Трамп шаги Рейгана в экономике? Это означает, что когда иностранным банкам нужны доллары, они все чаще вынуждены получать их за счет валютных свопов от американских банков и управляющих активами, которые сами имеют балансовые ограничения. В результате ФРС сталкивается с "экзистенциальной трилеммой". Регулятор вынужден выбирать между двумя из следующих трех целей: укрепление балансов банков, стабилизация расходов по долларовому займу внутри страны и за рубежом, независимая денежно-кредитная политика.

Как отмечает Позсар, наилучшее решение для центробанка США – перестать контролировать собственный баланс, выступая в качестве "дилера последней инстанции" путем масштабного "количественного евродолларового смягчения". Другими словами, ФРС должна разрешить неограниченное использование своих долларовых своп-линий, чтобы предотвратить чрезмерный рост затрат по долларовым займам для иностранных банков в условиях ограниченных банковских балансов.

"Таким образом, количественное евродолларовое смягчение – это недостающая часть в мозаике, где Европейский центральный банк и Банк Японии продолжают агрессивно реализовывать программы количественного смягчения", – считает эксперт.

Неудача в проведении такой программы QEE, по его словам, помешает циклу ужесточения монетарной политики ФРС.