Банк России в пятницу, 24 июля, проведет очередное заседание. Как и на прошлом заседании интрига для участников рынка заключается в большей степени в шаге снижения ключевой ставки, тогда как в целом по смягчению денежно-кредитной политики есть однозначный консенсус.
Важное событие
Российский ЦБ может третий раз подряд понизить ставку до рекордного уровня, продолжая смягчать условия для поддержки экономики в период пандемии, после того как реальные доходы населения упали на 8% во втором квартале, а инфляция остается на низком уровне.
После резкого снижения ключевой ставки в июне сразу на 100 б.п., можно было полагать, что Банк России возьмет некоторую паузу хотя бы на следующее заседание. В частности на этом фоне мы наблюдали коррекцию на рынке облигаций. Столь резкое снижение ставки наряду с новыми санкционными угрозами и озвученными амбициозными планами Минфина по размещению ОФЗ во втором полугодии привело к фиксации. Индекс гособлигаций RGBI обновил двухмесячные минимумы.
Читайте также: Индекс гособлигаций RGBI. Что означает и зачем за ним следят инвесторы
В то же время еще по итогам июньского заседания ЦБ дал понять, что потенциал для снижения не исчерпан, и он может скорректировать свое мнение по нейтральной ставке до 5%. Тогда на пресс-конференции глава регулятора Эльвира Набиуллина заявила: «...на сегодня можно сказать, что аргументов за то, чтобы несколько скорректировать наше мнение по нейтральной ставке, за последний год прибавилось. Будем накапливать данные, будем уточнять наш взгляд. Хотя изменения и возможны, но ожидать резких изменений не стоит. И могу сказать, что, например, значение ниже 5% находится, скорее, за пределами, на настоящий момент за пределами нашего рассмотрения».
Впоследствии Минфин успокоил рынки относительно своих амбиций, а сохраняющаяся мягкая политика мировых ЦБ, наряду с растущими ценами на нефть, сохраняющимися дезинфляционными факторами вследствие вспышки пандемии, создали условия для укрепления веры в возможность дальнейшего снижения ставок в России.
Набиуллина и компания в свою очередь сделали еще ряд заявлений, как и в июне убедив участников рынка в том, что ставка может быть снижена уже на июльской встрече.
13 июля, выступая в комитете Совета Федерации, председатель ЦБ заявила: «Данные, которые мы получили с момента последнего решения по ставке (в первую очередь по инфляции за июнь и начало июля), подтверждают, что у нас сохраняется пространство и для дальнейшего снижения».
Что ждет рынок
Последние опросы аналитиков указывают на однозначное мнение респондентов о снижении ставки 24 июля. По данным Reuters консенсус предполагает снижение на 0,25%, а по данным Bloomberg на 0,5%. Очевидно, что перевес между мнениями очень небольшой. Reuters сообщает, что 16 аналитиков из 29 ждут снижения на 0,25%, и 11 ждут снижения на 0,5%.
Кривая бескупонной доходности показывает, что ОФЗ на участке до 2 лет торгуются с доходностью ниже 4,5%, но выше 4%.
Согласно опросу Telegram-канала БКС Экспресс, большинство читателей также ожидает снижения ставки до 4,25% (54% опрошенных). На варианты снижения до 4,00% или сохранения ставки приходится по 22% ответов. Какая будет реакция
Снижение ключевой ставки позитивно для российского рынка акций, облигаций, так как оно провоцирует снижение ставок по депозитам. Недавние результаты опросов, опубликованные в СМИ, сообщили, что почти треть опрошенных могут забрать из банков свои средства при дальнейшем падении депозитных ставок.
С учетом текущих ожиданий, можно полагать, что при консервативном сценарии снижения ставки на 0,25% в моменте реакция на фондовом рынке будет нейтральной, но позитивной долгосрочно. Больше вопросов и движений котировок вызовет снижение на 0,5%, которое в моменте может дать рынку больший импульс к росту, но и последующая фиксация видится тогда весьма вероятной.
Стейтмент будет опубликован 24 июля в 13:30 МСК, пресс-конференция ожидается в 15:00 МСК.
