Что ждет российскую экономику? Интервью Набиуллиной

Глава ЦБ РФ на днях дала интервью телеканалу РБК, это первый подобный разговор главы ЦБ с журналистами с начала спецоперации. 

Будет ли расти санкционное давление на финансовый сектор?

Набиуллина ответила, что предсказать политику недружественных стран невозможно. Но такие сценарии, само собой, просчитываются. И главный способ противостоять потенциальным мерам — поддерживать макроэкономическую стабильность и финансовую устойчивость. 

Несмотря на то, что 2022 год мы прошли достаточно хорошо, многие проблемы остаются нерешенными. В том числе, с трансграничными платежами. Доверие к финансовому рынку также не до конца восстановилось. Подорвали его блокировка активов и сокрытие информации многими эмитентами. 

Что со ставкой?

Судя по темпам инфляции, денежно-кредитная политика ЦБ была слишком мягкой, и ключевую ставку надо было повышать раньше. При этом снижать ее регулятор начнет, только когда цены перестанут расти так быстро, как сейчас.

Что с курсом рубля?

ЦБ начнет покупать валюту по бюджетному правилу при стоимости нефти Brent в $88-90 за баррель. Такие цифры — это ориентир для инвесторов. Власти считают этот уровень комфортным. То есть, российский нефтегаз в таких условиях зарабатывает “сверхприбыли”, а рубль укрепляется.

Сейчас нефть застряла около $80 за бочку. А значит, ЦБ продолжит продавать валюту, укрепляя рубль. И пока нефть добирается до отметки в $90, у рубля будет поддержка властей. Но когда этот уровень будет достигнут, ситуация поменяется: ЦБ начнёт покупать валюту и играть против рубля, чтобы он слишком сильно не укрепился.

Это не значит, что российская валюта тут же упадёт. Если нефть продолжит дорожать, это будет позитивом для рубля. Но власти будут напоминать своими действиями, что считают его слишком крепким при такой цене на нефть.

Что будет с рублем в следующем году?

В январе ЦБ еще планирует продавать валюту — значит, его будут поддерживать. К тому же, экспортёры сейчас продают почти 100% своей валютной выручки, а это тоже весьма на руку рублю. Плюс регулятор пока не планирует смягчать ДКП, поэтому в первом квартале резкого ослабления российской валюты точно ждать не стоит.

Мы прогнозируем, что курс будет колебаться в диапазоне от 85 до 92 рублей за доллар. При этом ближе ко второй половине года ЦБ может начать снижать ставки. А указ об обязательной продаже валютной выручки пока действует только до апреля. Поэтому мы вполне можем снова увидеть доллар по 100, а то и по 110 рублей

Что с рынком недвижимости?

Ипотека в стране продолжит развиваться, несмотря на все ужесточения со стороны регулятора. Однако рост ипотечного рынка ожидается на уровне 7-12%, а не 35% как было в этом году. При этом ЦБ ждет, что из-за снижения темпов роста кредитования цены на квартиры тоже постепенно начнут остывать. 

А что со льготной ипотекой?

Массовые программы закончат свое действие в июле, но “экзотикой” от этого льготка не станет. Причина в том, что адресные ипотеки, например, семейная, будут работать и дальше.

Также сейчас обсуждается идея дифференциации ипотечных ставок в зависимости от региона. То есть — где выше зарплаты, там больше и ставки по жилищным кредитам. Глава Банка России отметила, что в ряде регионов наблюдается застой на рынке недвижимости, потому что жилищное строительство и доступность ипотеки сосредоточены в основном в крупных городах. И с этим однозначно нужно что-то делать. В том числе, повышая доступность рыночных ипотечных программ. Все-таки люди, которые не подпадают ни под какую льготную категорию, тоже должны как-то решать свои жилищные проблемы.

При этом именно ажиотажный спрос на льготную ипотеку и привел к сильному перекосу в стоимости квартир. По словам Набиуллиной, цены на новостройки сейчас в среднем на 42% выше, чем на вторичку. И этот огромный разрыв должен сокращаться, потому что он несет риски и для покупателей, и для банков. Для сравнения: до того как власти внедрили массовые льготные программы, разница в ценах на первичку и вторичку составляла около 10%. 

В целом эксперты считают, что бенефициарами льготной ипотеки сейчас стали банки и застройщики, а ее социальный эффект снизился. Об этом говорится в свежем обзоре от Аналитического кредитного рейтингового агентства. Этот вывод подкрепляется весьма наглядными расчетами. В 2020 году, когда запустили льготку, потенциальному покупателю квартиры нужно было накопить всего 15% от стоимости жилья. А теперь — с учетом резкого роста цен на недвижимость — в среднем по России нужно иметь уже около 50–60% от стоимости. И это в ценах на начало 2020 года. То есть, ипотека для обычных граждан стала значительно менее доступной. Хотя у программ с господдержкой была прямо противоположная задача.

Хотите достичь финансовой свободы? Подписывайтесь на наш канал, там мы каждый день рассказываем о самом главном.