Ленэнерго
Компания Ленэнерго в понедельник отчитается за I полугодие 2020 г. Ожидается, что пандемия коронавируса окажет негативное влияние на выручку и прибыль компании. Впрочем, судя по отчетности по РСБУ, снижение показателей может быть несущественным. Общая выручка сократилась на 0,9% г/г, до 39,45 млрд руб. Снижение произошло преимущественного из-за падения выручки за технические присоединения (ТП). Выручка за передачу электроэнергии даже незначительно выросла. Чистая прибыль по РСБУ сократилась на 2,4%, до 7,6 млрд руб.
Отпуск электроэнергии в сеть в I полугодии сократился на 4% г/г. Исполнение ТП снизилось на 21%, но договоров на ТП, выраженных в номинальной мощности, было заключено больше на 10% г/г. Заявок за I полугодие 2020 г. было подано на 20% больше, чем в 2019 г. То есть до конца года можно ожидать улучшения основных операционных показателей по этому направлению. Что касается передачи электроэнергии, то тут существенное влияние может оказать погодный фактор. Впрочем, база может оказаться низкой. В прошлом году теплая погода оказала некоторое давление на объемы потребления электроэнергии.
Наибольший интерес для инвесторов представляют привилегированные акции Ленэнерго из-за традиционно высоких дивидендов. Компания ежегодно платит 10% от чистой прибыли по РСБУ на префы. По итогам 2019 г. выплаты составили 13,62 руб., дивдоходность — 8%. С учетом показателей за I полугодие 2020 г. и ожидаемого улучшения финансовых показателей во II половине года, дивиденды могут остаться примерно на уровне 2019 г.
Техническая картина благоприятствует покупкам. Котировки снизились к поддержке вблизи 150 руб. и 21-недельной скользящей средней. Формально слабый отчет за II кв. 2020 г. может способствовать небольшому углублению просадки. В случае эмоциональных распродаж можно обратить внимание на акцию вблизи нижней границы восходящего канала, то есть около 144 руб.
Новатэк
Совет директоров на этой неделе определился с промежуточными дивидендами. Выплаты за I полугодие 2020 г. составят 11,82 руб., на 17% ниже прошлогодней цифры. Коэффициент выплат приблизился к 50% от нормализованной чистой прибыли с учетом валютного фактора. Это чуть выше, чем мы ожидали. Однако акции после решения ушли в коррекцию.
Во-первых, дивдоходность составляет порядка 1% и по этому показателю бумага остается непривлекательной. Во-вторых, совет директоров не утвердил изменения дивидендной политики. То есть увеличение коэффициента выплат пока можно считать разовым явлением. С учетом масштабной инвестпрограммы — это нормально. Глава компании заявил, что вопрос изменения дивидендной политики все еще может быть рассмотрен до объявления годовых дивидендов.
Поддержку акции может оказывать улучшение конъюнктуры на рынке газа. Котировки азиатского спот бенчмарка от минимумов июня выросли уже более чем вдвое. Впереди высокий сезон, восстановление спроса может продолжиться.
Новатэк — история роста, однако существенного прироста операционных показателей в ближайшие кварталы ждать также не стоит. Следующие крупные СПГ проекты компании, Обский СПГ и Арктик СПГ – 2, планируется реализовать лишь к 2023-2024 году. Небольшое расширение действующих проектов не окажет существенного влияния на операционные показатели, но может стать формальным поводом для волны роста акции. Одним из таких факторов должен стать пуск 4-й экспериментальной линии Ямал СПГ мощностью до 1 млн тонн в год, предположительно до конца 2020 г.
Коррекция после заседания совета директоров привела котировки Новатэка в район 21-недельной скользящей средней. В этой области также располагается долгосрочная трендовая линия поддержки, нижняя граница среднесрочной восходящей тенденции и сильный горизонтальный уровень 1065–1080 руб. Существенных негативных корпоративных драйверов не ожидается, акции могут перейти к росту.
Русгидро
Компания в четверг представила сильный отчет. EBITDA и прибыль во II кв. 2020 г. увеличились на 46,4% г/г и 62,5% г/г соответственно. Сильные результаты были получены на фоне роста выработки из-за высокой водности на ряде водохранилищ, а также благодаря вводу проекта Зарамагской и Верхнебалкарской ГЭС, выручка от которых по программе ДПМ будет приносить 10,5 млрд руб. в год.
Главным среднесрочным драйвером акций Русгидро может стать дивидендный фактор. Компания платит 50% от чистой прибыли по МСФО. Нижняя планка зафиксирована на уровне средних выплат за последние три года. Последние годы прибыль компании была под давлением из-за списаний по обесценению вводимых проектов на Дальнем Востоке. Ранее менеджмент заявлял, что списания в 2020 г. существенно снизятся, а в 2021–2022 годах и вовсе прекратятся.
До конца этого года компания обещает ввести в эксплуатацию ТЭЦ в Советской Гавани, по которой ожидается переоценка. Пока рано судить о возможных максимальных дивидендах по итогам 2020 г., но они могут оказаться выше прошлогодних. Если предположить, что прирост прибыли в этом году покроет все ожидаемые списания, дивиденды могут вырасти до 6 коп. на акцию. Минимальный размер выплат составит 3,62 коп. С учетом ожидаемых 3,67 коп. по итогам 2019 г., которые могут быть выплачены осенью, форвардная дивдоходность на горизонте года может составить около 13%.
На месячном таймфрейме видно, что акции выбрались выше долгосрочной трендовой линии сопротивления и пытаются закрепиться над ней. Ближайшей целью может стать область 0,8 руб. В целом же, долгосрочная картина выглядит оптимистично. По мере реализации ожидаемых позитивных драйверов, бумага может продолжить восстановление к отметке 1 руб.
БКС Брокер
