Фондовый рынок США устанавливает рекорд за рекордом. С точки зрения сравнительных мультипликаторов ситуация выглядит впечатляющей.
Посмотрим на наиболее известный показатель - P/E индекса S&P 500 (соотношение капитализации и совокупной прибыли). С учетом доходов за последние 12 месяцев мультипликатор равен 22,3 при средних 16,9 за последние 10 лет (данные исследовательской организации FactSet).
Последний раз такой уровень наблюдался в посткризисном 2009 году, когда знаменатель мультипликатора - E, то есть прибыль – был очень низок.
Это взгляд в прошлое. Теперь давайте рассмотрим форвардные P/E, то есть с учетом ожиданий по доходам. В теории, доходы корпораций со временем нарастают, поэтому форвардные показатели ниже исторических.
Сейчас форвардный P/E индекса S&P 500 равен примерно 18, тоже высоковато (средняя за 10 лет равна 14,1). Если посмотреть на оценки FactSet, то начиная с 2011 года, форвардный P/E S&P 500 из года в год поднимался.
Надо понимать, что серьезно рынок падает не из-за высоких уровней или значений сравнительных мультипликаторов, а из-за изменения фундаментальных условий.
Тем не менее, в разрезе отдельных бумаг перекосы еще заметнее. Их стоит учитывать в процессе принятия решений. В таблице обозначены топ-10 акций из S&P 500 с наиболее высокими форвардными P/E и преимущественно рекомендациями на покупку среди инвестиционных домов.
Источник: FactSet
Отметим, что данные из таблицы – это не повод к действиям, а скорее информация для размышления. Конкретных точек для входа в позицию или выхода из нее мультипликаторы не дают. В связи с этим требуется дополнительный анализ.
БКС Экспресс
