Петр Бобрик, Специалист Отдела инновационных торговых систем
Общая картина
После почти двух месяцев сильнейших движений, рынки резко убавили активность перед праздниками. В отсутствии нового негатива акции остановили падение. Доллар укрепился после хорошего отчета по американскому ВВП, что надавило на драгоценные металлы. Товары умеренно вниз на продолжающемся торможении темпов роста мировой экономики. По той же причине по облигациям продолжилось сближение доходностей между длинными и короткими бумагами.
Сектора
Акции
S&P почти не изменился за неделю, прижавшись к последним низам.
Отчасти из-за предпраздничных настроений перед пасхой. Но есть и чисто технические причины. В СМИ сейчас много обсуждается график, который лег на 200 дневную скользящую среднюю. Именно она спасла индекс два раза в 2016 году и еще раз недавно в начале февраля. Т.е. она имеет сейчас большое влияние и предсказательный характер.
Лично я предпочитаю пользоваться 250 дневной, поскольку именно такой период соответствует году. Ведь в году 365 дней, и из 7 дней недели только пять торгуются, и минус дни праздников. Тем не мене именно на 200 дневную MA сейчас устремлены глаза многих трейдеров, а это означает реальные ордера. Их продажи вполне могут обеспечить самостоятельную динамику. Так инвесторы в случае пробоя этой кривой ожидают начало падающего тренда с целью не менее 200 (последний максимум 2800 – текущая цена 2600) пунктов еще вниз.
Статистики на неделе было немного и без сильных удивлений. Она слабо влияла на динамику фондовых индексов. Можно выделить отвратительный американский торговый баланс, который был компенсирован отличными потребительскими настроениями и повышением оценок американского ВВП за четвертый квартал до +2,9%. Хотя последняя цифра очень высокая (теперь США снова обогнала Европу по темпам роста экономики), но это все-таки старые данные. По ним уже в конце января S&P сходил под 3000. А вот с начала года дела идут значительно скромнее, что и является фундаментальным обоснованием коррекции. Так в прошлом обзоре указывалось, что большинство инвесторов считают, что текущий цикл роста заканчивается. В частности из-за поднятия ставок значительно снизилась финансовая доступностью для многих субъектов рынка.
Напомним, что этот индекс имеет очень высокую корреляцию с ценами на акции. И именно на прошедшей неделе он обновил локальный минимум и оказался ниже, чем во время обвала в начале февраля. При этом акции до февральского низа не дошли.
В результате многие начали сомневаться в дальнейшем росте, и индекс страха вернулся снова выше 20.
В этой связи нужно отметить, что обычно VIX растет следом за ростом волатильности на рынках. Но на прошедшей неделе она, наоборот, упала. Тем не менее тревожные ожидания возросли.
В разрезе секторов, на неделе опять слабыми были технологические акции. На этот раз беда пришла к Amazon, чья капитализация упала на $52 млрд после более чем -7,0% нырка на фоне сообщений о намерении президента США Дональда Трампа изменить налоговый режим компании. Отметим, что сообщение прошло в режиме слухов на неназванные источники, которых на этот раз насчиталось аж целых пять. Они сообщали, что Д. Трапм высказался, что эта компания разрушает мелкие ритейловые бизнесы и тем самым американский образ жизни. Но пока официальных решений нет.
В штопор начали сваливаться новости о Тесла. После снижений ей рейтинга неделей ранее, власти США заявили. что займутся расследованием смертельной аварии и возгорания автомобиля Model X в Калифорнии.
Как говорилось ранее. динамика акций на неделе была подавленной, и поэтому особо комментировать нечего. Но можно отметить отскок вверх американских индексов в понедельник после новостей о том, что Китай и США достигли каких-то принципиальных договоренностей, что резко снижается риск торговой войны. Но затем из фактов лишь подтвердилось, что Северная Корея пообещала отказаться от ядерного оружия. Но пока это только намерения.
Во вторник вышла противоположная новость, что американские федеральные власти воспрепятствовали ряду китайских сделок в высокотехнологических областях, что полностью обнулило все радости понедельника. В результате акции вернулись на прежние низы.
Отметим, что мире никакого роста в понедельник не наблюдалось, и цены крутились около низов. Да и для Америки китайские новости не очень значительны, что видно из простого сравнения объемов средств.
По сравнению с налоговой реформой, потреблением и в особенности репатриации капиталов введение внешнеторговых тарифов пока составляют менее пяти процентов. А остальное есть всего лишь ожидания. И хотя тема торговой войны в марте стала главной, но она заметно уступает по своей интенсивности топовым страхам прошлых месяцев.
Переходя к прогнозам. отметим, что в конце недели интенсивность плохих новостей существенно поубавилась. И акции начали потихоньку оживать, что в целом логично. Ведь пока есть лишь данные о замедлении темпов роста мировой экономики, но не о ее падении. А прошедшая коррекция была достаточно сильной и очистительной. Поэтому при прочих равных скорее вверх, чем вниз. И не забывать, что может поштормить при нечаянном срывании стопов ниже 200 дневной средней.
Валюты
Долларовый индекс также слабо изменился по итогам недели.
На неделе он двигался вместе с акциями: слабел в начале недели укреплялся далее. Особенно после выхода в среду хорошего отчета о ВВП. В результате из текущего диапазона не вышли, пробоев нет. Классическая предпраздничная неделя.
Поскольку на деле продолжились тенденции, указывающие не нехватку долларов, то возникает расхождение между текущим курсом и процентными ставками.
Пока расхождение не схлопывается из-за обильного предложения американских нот. Но долго это продолжаться не может.
Среди базовых пар также не было сильных движений. Но можно отметить, что курс доллар / евро не меняется уже с отметки 1,235 уже второй месяц.
Китайский юань несколько отошел от недавних верхов, но растущий тренд пока сохраняется.
На неделе новые крупные потери понесли криптовалюты. Биткоин опустился ниже 7000. При этом была пробита линия растущего тренда с лета прошлого года.
Основной причиной были действия регулирующих органов. Под их давлением Twitter, Facebook, and Google в начале недели запретили рекламу в своих платформах. Далее новые запреты пришли из Казахстана. Сектор стремительно теряет привлекательность, что привело к новым минимумам объемов торгов.
Поскольку динамика крипты сейчас хуже динамики акций, то начинают возникать сомнения, что возможна еще одна волна роста.
Валюты развивающихся стран также не показывали сильных движений. Исключением является мексиканское песо. По слухам ей обещают какие-то преференции в рамках new НАФТА. Но надо отметить, что в аналогичной ситуации канадский доллар почему-то не показывает похожих зигзагов на графике.
Российский рубль припал в начале неделе, но затем отбил потери.
Это хорошо согласуется с новостным фоном. Вначале неделе англосаксам удалось собрать стайку стран, которые выслали российских дипломатов. При этом около трети стран из зоны охвата НАТО и ОЭРС не поддалось на давление, что по факту является бунтом на корабле. В конце недели последовали ответные действия, и напряженность по этому вопросу заметно спала.
В четверг по рынкам поползли слухи о возможном запрете оборота российский бумаг в европейских клиринговых домах Euroclear и Clearstream. В этой связи можно привести цитату нашего зам министра А. Моисеева. «Это будет очень плохо не только для нас, но и для иностранных инвесторов. Не очень понятно, что они с этими ценными бумагами будут делать». Далее тема заглохла самостоятельно.
Облигации
По длинным бумага продолжилась тенденция снижения доходностей, которая продолжается уже более месяца.
Она свидетельствует с одной стороны о бегстве капиталов из рискованных активов в поисках качества, прежде всего из акций. А с другой о снижении темпов роста экономики, т.е. в снижении привлекательности самих рискованных активов. Тенденция настолько развилась, что даже бонды развивающихся стран также начали снижать доходность.
Напротив, короткие доходности не только растут, но и ускоряются. Аккурат на неделе очередной максимум дефицита торгового баланса. Предложение американских казночеек надо увеличивать, откуда и рост.
Суммируя тенденции длинных и коротких бумаг, на выходе получаем новый минимум спреда 30/2, с пробитием уровня начала года.
Что является главным признаком торможения экономики. Кстати, вероятность поднятия ставки на майском заседании на неделе также припала.
Среди прочих вопросов отметим выход на около нулевые значения спредов свопов доллара против иены и евро, на что обращалось внимание еще в прошлом обзоре.
Проблема в том, что процентные ставки по разным сторонам океанов очень значительны, что создает великолепные арбитражные возможности. И даже необыкновенные.
Справедливо считается, что столь значимое искажение возникает из-за чрезмерного предложения американских долговых бумаг. Но есть и еще одна причина. Из-за принятия законодательства о репатриации капиталов и налоговой реформы изменилось законодательство. Раньше зарубежные банки для фондирования своих американских филиалов занимали местную валюту (иены или евро) чуть ли не под отрицательную доходность, своповали их в доллары на три месяца, и переправляли их в Америку своим подразделениям. Причем объемы операций были не хилые.
Сейчас эту лавочку прикрыли. По текущим американским законам отдавать часть прибылей разным иностранным форексным и брокерским компаниями нельзя. Если кто-то работает на американской земле, то и фондироваться он должен у американцев. Еще одно импортозамещение и протекционизм. Откуда и обвальное падение спроса на свопы на доллары и обнуление его ставок. Проблема в том, денежные рынки в США сейчас перегреты, и ставки там высоки. Но похоже, именно это и нужно сейчас ФРС.
Товары
По товарам также наблюдалась подавленная активность. В целом умеренно вниз.
