В ходе пресс-конференции по итогам сентябрьского заседания ФРС Джанет Йеллен заявила, что руководство регулятора «не в полной мере понимает инфляцию», добавив, что недостаточная инфляция в этом году является «загадкой».
Если посмотреть на макропоказатели, то с мая индекс потребительских цен в США (CPI) ослабил прирост в годовом исчислении. Ценовой индекс потребительских расходов в июле г/г вырос на 1,4%, находясь намного ниже целевого уровня регулятора.
Динамика индекса CPI в годовом исчислении
По факту налицо расхождение на фоне все еще сверхмягкой политики мировых Центробанков:
- в реальной экономике инфляции нет. Об этом свидетельствуют показатели ВВП, индексы CPI, уровень заработных плат в ведущих странах, а также сырьевые котировки;
- в ценах активах инфляция налицо. Прежде всего, речь идет о рынках акций и облигаций, куда уходит предоставляемая регуляторами ликвидность.
Макро- и финансовые показатели. Прирост с января 2009 года в локальной валюте
Источник: Goldman Sachs
Иными словами, финансовые активы заметно опередили реальную экономику. Экономические агенты гонятся за сверхдоходностью, отодвигая инвестиционные проекты на второй план.
БКС Экспресс
