Во вторник глава ФРС США Джером Пауэлл заявил о готовности использовать все инструменты для нормализации денежно-кредитной политики. Это произошло во время сенатских слушаний, посвящённых его назначению на второй срок.
Любые манипуляции ФРС США не пройдут безболезненно для инвесторов. Наверняка в ближайшее время нас ждёт количественное ужесточение: Quantitative tightening, или QT.
Что такое QT?
Это действие, обратное количественному смягчению: Quantitative easing, QE.
-
при QE ФРС США скупает активы с рынка, тем самым добавляя ликвидность на рынки;
-
при QT Федрезерв изымает ликвидность с рынков, прекращая реинвестировать средства от погашения государственных облигаций в казначейские и ипотечные облигации.
Кроме того, QT может означать и повышение процентных ставок.
Баланс ФРС США с начала пандемии удвоился, составив около $9 трлн. Поэтому сокращение баланса (распродажа активов) приведёт к резким изменениям на рынках.
Чего ждать от ФРС?
Растущая инфляция и высокая экономическая активность в США подталкивают ФРС действовать жёстче. В частности, повышать ключевую ставку и сокращать баланс.
В этом случае доходность по казначейским облигациям будет расти, поэтому финансовые учреждения начнут вкладывать всё больше денег в них, выходя из более рискованных активов.
А ещё это снизит популярность кредитов — следовательно, уменьшится спрос в экономике. Активность компаний начнёт снижаться, а их отчёты о прибыли станут скромнее.
Всё это будет сильно контрастировать с эйфорийным для рынков 2021. Так что у многих инвесторов уже сейчас появляется «медвежий настрой».
Даже разговоры о сокращение баланса ФРС США — это крайне негативный сигнал для рынков. Но многое определит инфляции в США, ведь именно от неё зависит скорость нормализации баланса американского Центробанка.
Аналитик Евгений Попов, редактор Никита Марычев.
