Глобальный кризис ликвидности подходит к критической точке

Инвесторы продолжают отслеживать отдельные новостные и рыночные драйверы, которые действительно вызывают большое беспокойство на биржах. Однако участники рынков могут упускать целостную картину, заключающуюся в том, что глобальная ликвидность продолжает угрожающе сжиматься, о чем свидетельствует два ключевых индикатора.

В первой половине нынешнего года доминировали более жесткие глобальные финансовые условия на фоне сокращения мировой долларовой ликвидности, что привело к тому, что более сильный доллар США значительно повлиял на показатели рисковых активов, в особенности на развивающихся рынках (EM).

Данная тенденция отражена в динамике глобальной доходность облигаций на фоне ужесточения мировых финансовых условий, что иллюстрирует следующий график.

Доходность глобального долгового рынка снова растет, во главе со ставкой по американским гособлигациям, которая, как известно, является мировым эталоном безрисковой фиксированной доходности.

Индикатор глобальной доходности JPM Global Bond, после того, как он находится в узком канале, теперь начала ускоряться. Существует вероятность, что доходность JPM Global Bond вырастет еще на 20-30 базисных пункта (б. п.), что близко к 2,7%. Данный уровень является своеобразным Рубиконом, критической точкой для глобальных финансовых рынков.

Если доходность JPM Global Bond вырастет выше 2,7%, стоимость глобального капитала увеличится еще сильней, развязав еще одну фазу мирового бегства из рисковых активов. Однако пока сценарий того, что ставка удержится около уровня 2,7%, является достаточно реалистичным.

Однако на фоне непрекращающегося сокращения долларовой ликвидности, вызванного планомерным ужесточением монетарной политики мировых центробанков, скорей всего, доходность глобального долгового рынка в конечном итоге превысит критический уровень в 2,7%.

Мировой кризис ликвидности приближается по мере того, как глобальная кривая доходности выравнивается, а затем инвертируется.

Набирающий силу доллар США и увеличение глобальной стоимости капитала – это идеальный «коктейль», который способен спровоцировать мировой кризис ликвидности.

Крупные кризисы ликвидности часто возникают, когда кривые доходности облигаций по всему миру сглаживаются или инвертируются. В настоящее время глобальная кривая доходности инвертируется, и это зловещий знак для мировой экономики и финансовых рынков, особенно для переоцененных фондовых рынков, таких как американский.

Экономика США остается устойчивой, однако глобальный кризис ликвидности будет оказывать на нее давление. Следовательно, начало экономического спада в США, скорей всего, намного ближе, чем прогнозируют большинство участников рынка.

Глобальная скорость обращения денег будет терять импульс.

Традиционный индикатор скорости денежного обращения рассчитывается только ежеквартально, что делает его несколько запаздывающим. Поэтому, для более оперативного анализа лучше использовать разработанный специалистами Nedbank CIB показатель, рассчитываемый ежемесячно (Velocity of Money Indicator или VoM).

Анализ динамики данного индикатор полезен для измерения уровня «жизнерадостности» мировой экономики. Он является опережающим по сравнению с индексами деловой активности (PMI), фондовыми индексами и показателями делового цикла.

Изменение стоимости капитала и глобальной долларовой ликвидности, как правило, управляют кредитным циклом, который, в свою очередь, определяет долгосрочные перспективы реальной экономики.

Перспективы глобального экономического роста и рисковых активов, скорей всего, будут ослаблены в течение следующих 6-12 месяцев, поскольку рост стоимости капитала во всем мире, вероятно, будет негативно влиять на способность мировой экономики генерировать ликвидность, о чем уже свидетельствует индикатор скорости денежного обращения VoM.

У инвесторов остается одна надежда – замедление или прекращение ужесточения монетарной политики мировых центробанков. Однако данный шаг может привести к неконтролируемому инфляционному всплеску, который сам по себе способен подтолкнуть глобальные ставки еще выше.

Поэтому, пока что сценарий ослабления мировой экономики и сдувания рыночных пузырей выглядит безальтернативным. Главный вопрос – удастся ли этот процесс удержать от лавинообразной динамики, которая будет разрушительной для всех сфер.

По материалам nedbank.co.za

БКС Брокер

Оцените материал: