ООО «Сибнефтехимтрейд» (Тюмень) готовит новый выпуск облигаций — Сибнефтехимтрейд-БО-02.
Агентом по размещению выступает Среднеуральский брокерский центр.
Основные параметры нового выпуска
-
Объем размещения: ₽350 млн
-
Номинал: ₽1000
-
Срок обращения: 5 лет
-
Количество выплат в год: 12
-
Амортизация: с 54-го купонного периода
-
Оферта: call в даты 25-48 купонных периодов
-
Ориентир по купону: ключевая ставка + 6,5%
-
Кредитный рейтинг эмитента: ruB-, прогноз стабильный
Об эмитенте
Компания Сибнефтехимтрейд создана в 2006 году. Это нефтетрейдер, который занимается реализацией и транспортировкой горюче-смазочных материалов. 80% выручки формируется за счет продажи дизельного топлива. На долю оптовых продаж приходится 94% выручки.
Эмитент лидирует на рынке в Уральском федеральном округе, а также занимает прочные позиции в Тюменской области.
Клиентская база компании хорошо диверсифицирована и насчитывает более 2000 предприятий.
Финансовые показатели
В 2019-2020 годах у компании наблюдалась просадка по выручке и прибыли, но в прошлом году ей удалось ее отыграть. По состоянию на конец 3 квартала 2021 года выручка Сибнефтехимтрейда за 12 месяцев выросла на 16% год к году, а чистая прибыль увеличилась почти вдвое.
В силу высокой конкуренции в секторе маржинальность бизнеса у компании довольно низкая. Рентабельность по чистой прибыли — всего 0,55%, а по валовой прибыли — в районе 4,6%.
Есть ли у компании с таким низким уровнем маржинальности шансы расплатиться по облигациям с дорогим купоном? Чтобы понять это, рассмотрим показатели рентабельности собственного капитала (ROE) и инвестиционного капитала (ROIC). Они показывают, насколько эффективно эмитент переводит собственные и заемные средства в прибыль. Итак, ROE у компании 23%, ROIC — 29%. Таким образом, оборачиваемость средств у нее неплохая.
Долговые показатели
На 30 сентября 2021 года Чистый долг/EBITDA составлял 5,1. Коэффициент быстрой ликвидности равен 1, то есть в рамках нормы.
77% долга компании составляют краткосрочные обязательства. С помощью выпуска долгосрочных облигаций компания хочет избавиться от перекоса в сторону краткосрочных кредитов. Сейчас основными кредиторами эмитента выступают ВТБ и Альфа-Банк.
У компании в обращении уже находится один выпуск облигаций: Сибнефтехимтрейд-БО-01. Размещение прошло в октябре 2020 года в объеме ₽300 млн, погашение должно состояться в марте 2024 года. Купон этого выпуска — 13,5%. С октября 2023 года предусмотрена амортизация номинала.
Мнение аналитиков InvestFuture
Мы относим облигации Сибнефтехимтрейда к категории высокорискованных.
Основные риски эмитента — большая долговая нагрузка, высокий уровень конкуренции в отрасли, низкая маржинальность бизнеса, невысокий кредитный рейтинг, слабый уровень раскрытия информации (компания представляет отчетность только по РСБУ).
Из позитивных моментов отметим положительную динамику выручки и прибыли по итогам первых 9 месяцев 2021 года и диверсифицированную базу клиентов и поставщиков.
Плюсы выпуска — высокая доходность и плавающий купон с привязкой к ключевой ставке ЦБ.
Аналитик Людмила Рокотянская
