18 июля 2017 года валютная пара EUR/USD достигла установленного аналитиками QBF уровня в 1,15 после появления новостей о том, что республиканцы в Конгрессе США отказались от проведения законопроекта о реформе системы здравоохранения. Неспособность президента Трампа отменить Obamacare дала сигнал инвесторам выходить из доллара. Несмотря на то, что мы ожидаем сохранения текущего уровня по паре EUR/USD на конец 2017 года, в ближайшее время не исключен небольшой рост единой европейской валюты благодаря благоприятному внешнему фону. Стоит отметить, что с начала года евро укрепился к доллару более чем на 10%.
Главным драйвером для дальнейшего подъема курса евро к доллару США является ожидаемое ослабление американской валюты из-за преград, которые стоят на пути у американского президента Дональда Трампа по дальнейшему стимулированию экономического роста в стране. Ралли, которое демонстрировал доллар после президентских выборов, закончилось, и на повестку дня выступают проблемы бюджета, а также дефицит торгового баланса страны.
Тем временем европейская валюта имеет шанс войти в новый цикл роста благодаря снижению политических рисков в странах ЕС, позитивным макроэкономическим данным, а также риторике главы ЕЦБ Марио Драги об общих перспективах экономики стран еврозоны. Подобно выборам в Голландии, результаты президентских и парламентских выборов во Франции, завершившиеся поражением скептиков единого ЕС, послужили драйверами дальнейшего ралли европейской валюты. Ожидается, что и на предстоящих выборах в Германии в сентябре оппозиционные кандидаты не получат большой поддержки избирателей, в результате чего политическая и экономическая обстановка в зоне евро останется устойчивой.
Политическая стабильность подкрепилась также внушительными статданными. Так, рост промышленного производства в еврозоне в мае превысил ожидания аналитиков и продемонстрировал, что текущее укрепление европейской валюты имеет прочную основу.
По данным Евростата, объемы промпроизводства выросли на 4% г/г или на 1,3% м/м, превысив прогноз аналитиков, ожидавших повышения всего на 3,6% г/г и 1,1% м/м, соответственно. Стоит отметить, что достигнутое значение является максимальным за год. Главным же сдерживающим фактором для единой европейской валюты до конца 2017 года останется вопрос о перспективах программы количественного смягчения. Так, ЕЦБ планировал начать сворачивание программы во второй половине текущего года, однако по итогам июньского заседания глава регулятора Марио Драги неожиданно заявил о возможности сокращения объемов QE без ужесточения монетарной политики. При этом он заявил, что сроки окончания программы могут быть перенесены на начало 2018 года. Стоит также отметить, что сдерживающее воздействие на рост евро относительно доллара будет оказывать ужесточение монетарной политики ФРС США, которое приведет к уходу инвесторов в американские активы и валюту. Ожидается, что курс на стимулирование монетарной политики в США продлится, как минимум, до января 2018 года, когда станет известно, сохранит ли нынешний глава регулятора Джанет Йеллен свой пост.
Прогноз QBF: В условиях наступившей политической предсказуемости и сильных макроэкономических данных в еврозоне стоит ожидать укрепления курса европейской валюты. В этой связи стоит уделить большее внимание риторике и планам ЕЦБ. Во многом дальнейшая динамика евро будет зависеть от следующего шага регулятора. Пока эксперты ЕЦБ были довольны темпами восстановления экономики в регионе, однако сильная европейская валюта может сделать экспорт еврозоны более дорогим. Более того, вырастет импорт, что может повлиять на инфляцию. На этом фоне возможно незначительное укрепление европейской валюты, однако для более сильного роста необходимы более четкие сигналы от ЕЦБ. Ввиду этих факторов мы сохраняем курс по валютной паре EUR/USD на уровне 1,15 до конца 2017 года.
