Результаты 4 кв. 2017 г. превзошли ожидания по выручке, но соответствуют им по OIBDA
Выручка выросла на 5% год к году. Ростелеком (RTKM RX – ДЕРЖАТЬ) представил хорошую отчетность за 4 кв. 2017 г. по МСФО, которые оказались лучше ожиданий по выручке, но соответствовали им на уровне OIBDA. В частности выручка увеличилась на 5% (здесь и далее – год к году) до 84,1 млрд руб. (1,4 млрд долл.), что выше нашего и консенсусного прогнозов на 3%. OIBDA увеличилась на 5% до 25,7 млрд руб. (440 млн долл.), фактически совпав с нашим и рыночными прогнозами. Соответственно, рентабельность OIBDA составила 30,5%, увеличившись на 0,2 п.п.. Чистая прибыль увеличилась на 16% до 4,2 млрд руб. (71 млн долл.).
Компания ожидает в 2018 г. рост выручки на 2%. Выручка Ростелекома от услуг фиксированной телефонии в 4 кв. 2017 г. сократилась на 10% до 19,2 млрд руб. (328 млн долл.). Доходы от услуг платного ТВ увеличились на 12% до 7,1 млрд руб. (121 млн долл.), а от присоединения и пропуска трафика сократились на 18% до 9,1 млрд руб. (156 млн долл.). Выручка от ШПД выросла на 5% до 18,2 млрд руб. (311 млн долл.). Таким образом, на цифровые сегменты бизнеса пришлось 47% от общей выручки., также как и в прошлом квартале. Денежные операционные расходы, выросли на 6% до 59,4 млрд руб. (1,0 млрд долл.). Чистый долг сократился на 1% относительно конца предыдущего квартала до 189 млрд руб. (3,3 млрд долл.), а показатель Чистый долг/OIBDA за предыдущие 12 месяцев снизился с 2,0 до 1,9. По итогам 2018 г. руководство компании ожидает роста выручки на 2%и рентабельность по OIBDA на уровне 3, а также капзатраты на уровне 60-65 млрд руб., без учета проекта по устранению цифрового неравенства.
Подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ. Результаты Ростелекома за 4 кв. 2017 г. выглядят достаточно хорошо для операционных условий и структуры бизнеса компании, предполагающей достаточно высокую долю сокращающихся традиционных доходов. В то же время продажа казначейских акций, возможность которой менеджмент может рассмотреть в среднесрочной перспективе, является риском для стоимости акций. В конце месяца (21 марта) компания проведет день инвестора, где может быть представлена обновленная стратегия. Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ для обыкновенных акции Ростелекома.
