Дмитрий Ибрагимов, Старший портфельный управляющий
Новости о том, что конгресс США не успеет утвердить законопроекты, предусматривающие санкции против России, до выборов, намеченных на 6 ноября, способствовали восстановлению рынка ОФЗ после массового выхода нерезидентов. Доходности длинных облигаций поднимались до 9,20 – 9,25% годовых, лишь немного не достигнув нашей цели (9,50% годовых) и к данному моменту составляют около 8,50% годовых, превышая уровень ключевой ставки Банка России всего на 100 пунктов, что нам кажется не слишком интересным. Вместе с тем, решение Минфина отменить последние три аукциона по размещению ОФЗ и явное нежелание занимать по текущим ставкам способствует росту ОФЗ. Также способствует росту рублевых активов растущая нефть и повышенный спрос на глобальных развивающихся рынках, несмотря на решение ФРС на прошлой неделе поднять базовую процентную ставку на 25 б.п. до 2-2,25%, которое было ожидаемым, однако, сопровождающая релиз риторика американского регулятора была воспринята инвесторами как мягкая.
Восстановление рублевых облигаций может продолжиться, однако напомним, что растущий тренд в ОФЗ был сломлен еще в начале апреля и такие факторы как рост профицита ликвидности, снижающаяся инфляция, более низкая нейтральная ключевая ставка, теперь отсутствуют, напротив, появились риски – угроза санкций на новый госдолг, которая лишь отодвинулась на более поздний срок, продолжение роста ставки ФРС, сокращение профицита ликвидности и возобновление Банком России покупок долларов для Минфина. Рекомендуем дождаться коррекции в длинных ОФЗ до уровней доходности 8,80 – 9,0 % годовых (130 – 150 пунктов к ключевой ставке).
