Текущий год оказался ярким на события. Навсегда изменился "портрет" инвестора, так как на рынок продолжали приходить частные инвесторы, в том числе из поколений Y и Z. 2021 год выделился рекордной инфляцией и началом ужесточения монетарной политики.
Чем рынок жил в 2021 году, какие отрасли и компании выиграют от текущей повестки и продолжат расти в 2022 году, расскажет Finam.ru.
Тренды в поведении инвесторов
Новое поколение инвесторов меняет правила игры на фондовом рынке и создает свои тренды. Так, в 2021 году при поиске новостей пользователи Google в основном интересовались акциями Reddit и популярными криптокоинами Ethereum и Dogecoin. То есть новое поколение создает движение, с которым приходиться считаться институционалам. Как изменилось поведение инвесторов в 2021 году?
Бум розничных инвесторов. Основной тренд в 2021 году - это массовый приход новых частных инвесторов. Темпы прироста с начала пандемии увеличиваются. Так, количество брокерских счетов частных инвесторов на Московской бирже в ноябре выросло на рекордные 1,6 млн. Число физических лиц, имеющих доступ к биржевым рынкам, возросло на 937,6 тыс., до 16,2 млн человек. Это наибольший приток за все время наблюдений.
Частные вкладчики штурмуют биржи и серьезно потеснили институционалов, отмечает Сергей Суверов, инвестиционный стратег УК "Арикапитал". При этом Андрей Верников, директор департамента инвестиционного анализа и обучения ИГ "УНИВЕР Капитал" видит в этом опасность. Многие "новые инвесторы" покупали акции, не задумываясь об их качестве, и для них стало сюрпризом, что котировки могут "сложиться" в несколько раз. Речь идет о компаниях с качественным бизнесом, например, таких как Alibaba Group", - говорит эксперт.
Аналитик считает, что поколение Z, пришедшее на рынок, чрезмерно доверяет различным Telegram-каналам, которые раздают советы "направо и налево". Зачастую люди доверяют свои деньги и даже не знают кому. Нет реального лица, реальной биографии, только фотография и голословные утверждения, что мы "самая лучшая команда профессионалов на рынке". Очевидно, этим надо переболеть, потому что начинающим инвесторам нужны готовые решения, и оперативно закрывают эту потребность жулики, считает Верников.
Тренды на рынке акций
Бум IPO. Год еще не закончился, а рынок IPO уже побил два рекорда - по числу сделок и по их объему. Предыдущий максимум был зафиксирован в 2007 году. Около 2850 компаний, включая SPAC, с января привлекли суммарно больше $600 млрд в ходе первичных размещений акций, сообщил Bloomberg.На российском рынке тоже происходит бум размещений. "Если посчитать с начала этого бума, то у нас было где-то 17 размещений в виде IPO и SPO", - заявил председатель наблюдательного совета Московской биржи Олег Вьюгин.
В 2020–2021 годы общий объем IPO и SPO составил более 650 млрд рублей, отметил председатель правления Московской биржи Юрий Денисов на инвестиционном форуме "ВТБ Капитал" "Россия зовет!". Опять же рынок стал более привлекательным благодаря появлению новых частных инвесторов, считает Денисов. Также он отметил, что на данный момент Мосбиржа ведет переговоры с приблизительно 30–40 компаниями, которые в ближайшее время планируют выйти на IPO.
Поколение Reddit и Robinhood. Еще один тренд на финансовом рынке - объединение инвесторов с помощью соцсетей для совместной покупки или продажи низколиквидных акций. Таких инвесторов инвестсообщество прозвало "хомячками" - новички на рынке, "диванные" аналитики. Поколение появилось во время мощнейшей атаки "диванных" аналитиков из Reddit, устроивших в январе 2021 года показательную взбучку двум известным хедж-фондам. "Хомячки" не дали им заработать на падении бумаг GameStop, разогнав акции компании. Убытки профессиональных финансистов исчислялись миллиардами долларов, при этом некоторые онлайн-пользователи заработали миллионы.
Поколение Reddit породило так называемые акции мемов. Обычно этим понятием обозначают акции, которые стремительно растут в цене за счет совместных усилий пользователей социальных сетей. В список акций мемов можно включить акции GameStop, AMC Entertainment Holdings, Blackberry, CEL-SCI Corp и другие. Принцип такой - инвесторы договариваются и организовывают всплеск шорт-сквизов. При этом акции быстро растут и также быстро падают. Цель - сорвать куш, когда акции будут на пике. Аналитики считают, что такая игра ничего общего с инвестициями не имеет. Те, кто успевают вовремя оценить все предпосылки к росту, могут заработать 50-200%, но многие заходят последними и остаются в минусе на 50%. В первой трети года инвесторы играли, и их корзина акций росла. Но сейчас корзина акций мемов упала до самого низкого уровня с мая, пишет Bloomberg.
Эксперты считают, что в России этот тренд только начинает формироваться, но скоро начнет расти, причем и в ликвидных бумагах. Но много мем-акций не будет, считает Александр Абрамов, заведующий лабораторией Института прикладных экономических исследований РАНХиГС. Он видит риски в том, что профессиональные фонды, например, Dimentional, уже хорошо научились зарабатывать на эмоциях "хомячков". Появление тренда на российском рынке позволило бы "проснуться" частным инвесторам, что привело бы к появлению на внутреннем рынке каких-то свежих небольших компаний. Так как сохраняется проблема с креативностью у инвестиционных консультантов и у регуляторов", - отмечает Абрамов.
В прошлом году на слуху у всех был Robinhood. Изначально онлайн-приложение, которое позволяет торговать на бирже без комиссий, было создано для помощи молодому поколению геймеров разбогатеть. Создатели хотели сделать финансовые услуги доступными всем, поэтому приложение было бесплатным. Robinhood удалось повлиять на культуру рынка тем, что инвестиции стали средством самовыражения. Именно в приложении Robinhood поколение Reddit смогло нарастить акции GameStop и заработать миллионы. После этого торговля перестала на фондовых рынках быть прежней, считает Ярослав Кабаков, директор по стратегии ИК "ФИНАМ".
При этом некоторые аналитики скептически настроены по поводу перспектив Robinhood. Абрамов считает, что компания продолжит тонуть в 2022 году в силу ограниченности модели Robinhood, ориентацией на геймеров и отсутствия сберегательных сервисов. При этом выжить компания сможет, по мнению аналитика, если присоединится к более крупному игроку.
Переход на криптовалюту. Движение нового поколения, которое остро интересуется криптовалютой и NFT, затронуло даже институционалов. Это привело к тому, что криптовалюта теперь рассматривается как традиционный рисковый актив. Например, если сравнить графики фьючерсов на S&P 500 и фьючерсов на биткоин, можно заметить одинаковую динамику.
Динамика торгов S&P 500 и биткоина
Источник: Bloomberg
Сначала институционалов интересовал биткоин. Но сейчас они переходят на Ethereum, говорится в отчете инвестиционного банка JPMorgan. Интерес к биткоину начал снижаться, когда он достиг максимума в $64,8 тысячи.
Макроэкономические тренды
Инфляция. Самый главный мировой тренд 2021 года - растущая инфляция. Годовой уровень инфляции в еврозоне взлетел до отметки 4,9% - самого высокого показателя с 1997 года. Годовая инфляция в США ускорилась до 6,8% - максимум с 1982 года. Инфляция в России составила 8,4% - максимум с 2016 года.
Одним из неожиданных для инвесторов заявлений стало признание главы ФРС о том, что инфляция уже не носит временный характер.
Инфляция в России к концу 2021 года может оказаться на уровне 9%, считает Александр Арутюнян, главный экономист ИК "РУСС-ИНВЕСТ". При этом пик может быть пройден в текущем году, считает Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ГК "ФИНАМ". Экстремально высокая инфляция в развитых странах продлится по крайней мере до середины 2022 года, считает она. Отложенный спрос и повышенные инфляционные ожидания в США могут препятствовать быстрому возвращению инфляции к норме. В Европе большее влияние на инфляцию оказывают цены на энергоресурсы - это дает основания надеяться на быструю дальнейшую стабилизацию. К концу 2022 года инфляция в США будет вблизи 3%, в еврозоне - немного выше 2%, спрогнозировала Беленькая.
С учетом более высоких объемов стимулирования и инфляционных ожиданий в США, инфляция там будет оставаться выше, чем в Еврозоне; прогноз на конец 2022 г. - 3,0-3,5% против 1,8-2,3%. Илья Прилепский, руководитель направления "Международная экономика" Экономической экспертной группы тоже считает, что в Европе инфляция будет меньше, чем в США. Пик инфляции в развитых странах будет пройден в 1 квартале 2022 года, и в дальнейшем она будет спадать по мере преодоления перебоев в поставках товаров и прекращения быстрого роста цен на сырье, отмечает аналитик. Инфляция в США составит на конец 2022 года - 3-3,5%, в Еврозоне - 1,8-2,3%. Александр Арутюнян считает, что при сохранении текущих тенденций и разумных действиях ФРС в 2022 году инфляция в США не выйдет за пределы 3,6-4,2%.
Ужесточение денежно-кредитной политики. Из высокой инфляции вытекает следующий тренд 2021 и 2022 года - завершение мягкой денежно-кредитной политики и переход к ее ужесточению. Центральные банки стран либо уже ужесточили политику, либо сделают это в ближайшем будущем. Так, Банк России продолжает повышать ключевую ставку. ФРС и ЕЦБ пока не ужесточают политику, но уже подают признаки того, что собираются это сделать в ближайшем будущем.
Аналитики ждут действий от ФРС. Суверов отмечает, что пока ФРС много говорит об опасности инфляции и даже уже не считает ее временной, но слишком мало делает для скорейшего ужесточения монетарной политики. Если базовая инфляция будет находиться выше 4%, да еще тренд пойдет на повышение, ФРС вполне может сдвинуть сроки повышения процентной ставки на 2 квартал 2022 года, комментирует Арутюнян. Рынок ожидает, что в 2022 году ФРС дважды повысит процентную ставку, говорит аналитик.
ЕЦБ начнет повышать ставку не ранее 2023 года, считает Беленькая. При этом Банк России уже начал ужесточать политику, причем делает это ускоренно, чтоб обогнать рост цен. Ключевая ставка в России составляет 7,5%. Аналитики ожидают, что ЦБ продолжит повышать ставку и в 1 квартале 2022 года. Так как руководство банка дает четкие сигналы, что возвращение инфляции к целевому уровню к концу 2022 года является абсолютным приоритетом.
Увеличение ключевой ставки привело к росту стоимости денег и предъявило требования повышенной доходности к инструментам fixed income, отметил Алексей Кузьмин, директор по развитию и стратегическому планированию АО "НФК-Сбережения". Аналитик прогнозирует, что в 2022 году Банк России может вновь начать смягчать денежно-кредитные условия, что послужит поддерживающим рынки фактором.
Верников тоже считает, что монетарные усилия властей дадут плоды, инфляция и в США, и в России снизится в 2022 году. "В первом полугодии увидим приток средств в отечественные облигации и боковую динамику на рынке акций", - говорит аналитик.
Проблема в том, что многие компании не умеют работать в условиях жесткой монетарной политики. И инвесторы увидят, как ухудшается отчетность. В такой неспокойной ситуации лучше не покупать акции второго или третьего эшелона, рекомендует Верников. Лучше на откатах покупать "Газпром" и акции нефтегазового сектора, а также акции крупных банков - "Сбербанка" и ВТБ. Акции других секторов сейчас оценены справедливо, поэтому лучше их избегать.
Американские бумаги лучше не покупать, рекомендует Верников. Если нефтегазовые российские акции недооценены, то большинство американских переоценены. Что касается китайских, то тут надо будет решать уже в 2022 году. Сейчас Коммунистическая партия Китая предпринимает усилия для того чтобы ускорить рост экономики. Если эти усилия увенчаются успехом то, возможно, стоит купить акции крупнейших компаний Китая. Акции небольших компаний лучше не покупать, так как у них часто недостоверная отчетность.
Тренды в отраслях на 2022 год
Многие компании выросли за 2021 год в разы. Поэтому продолжить рост в 2022 году им может быть сложно. Тем не менее аналитики выделили отрасли, которые могут быть интересными в 2022 году.
Газ. Газовая отрасль может получить дополнительные эффекты, как от текущей конъюнктуры, так и от проделанной ранее работы, считает Кузьмин. Среднесрочная идея покупки акций "Газпрома" остается центральной. Дополнительным драйвером послужит развитие экосистемы "Газпрома" на фоне увеличения сфер присутствия конгломерата.
Нефть. Высокая инфляция будет способствовать продолжению роста цен на товарных рынках, включая нефтяной, отмечает Суверов. Недоинвестирование будет мешать увеличению предложения сырья, несмотря на политику ОПЕК+. Поэтому нефтяные акции, в частности "Роснефть", важнейший стратегический проект которой "Восток Ойл" практически не учтен в цене акций, считает аналитик. Операционные издержки "Роснефти" по добыче нефти самые низкие в мире, в то время как дивидендная доходность акций может превысить 10%, говорит Суверов.
Банки. Суверов также считает, что 2022 год может быть хорошим для банков из-за ужесточения монетарных условий в России. Фаворит аналитика - акции "Сбера", сильно снизившиеся из-за политических рисков, в то время как его фундаментальные показатели на фоне высоких процентных ставок в РФ и при этом активного роста розничного кредитования остаются сильными.
Электроэнергетика. Кузьмин считает, что сектор генерации остается недооцененным. В числе компаний электроэнергетики наибольший потенциал сохраняет "РусГидро".
Кибербезопасность. Суверов отметил ещё один интересный сектор, который стремительно растёт и в России, и в мире - это кибербезопасность. Отрасль растет из-за усиления хакерских атак и космических бюджетов на борьбу с ними. Этот сектор на фондовом рынке России представит компания Positive Technologies. Бизнес этого эмитента удваивается каждые два года, соответственно этого же можно ожидать и от капитализации. Компания работает в корпоративном сегменте, и среди ее клиентов - крупнейшие предприятия России, в том числе госсектор.
