Тем не менее, учитывая текущую повестку дня, именно геополитическая напряженность, существенного спада которой пока не видно даже на горизонте, способна достаточно надежно удерживать котировки Brent выше $70, как минимум до конца мая. Это, в том числе, связано с существенным сокращением мировых запасов нефти.
Инвестиционный банк значительно ухудшил прогноз производства в Венесуэле, снизив его до 1,1-1,2 млн баррелей в сутки (б/с), резко уменьшив показатель по сравнению с предыдущей оценкой в 1,4 млн б/с. Это способствовало пересмотру в сторону повышения прогноза уровня нефтяных цен, как для WTI, так и для Brent в 2018 и 2019 годах, увеличив его на $3 за баррель.
Оборотная сторона заключается в том, что взрывной рост сланцевого производства в США обеспечивает рынок хорошей поставкой и, в конечном счете, приведет к коррекционному снижению цен во второй половине года, говориться в записке Barclays.
Фактически, инвестиционный банк выделяет несколько факторов, которые могли бы в совокупности уничтожить недавнее ралли. С одной стороны, одним из надвигающихся рисков поставок является потенциальная конфронтация между США и Ираном. Возобновление иранских санкций грозит сократить от 400 до 500 тыс. б/с мировых поставок нефти.
Однако Barclays отмечает, что эти опасения «ошибочны», а риск излишне раздутый. «Да, это должно убить перспективы среднесрочных нефтяных инвестиций, и да, это может еще больше дестабилизировать регион, но мы изо всех сил пытаемся принять сценарий, согласно которому рынок ожидал более значимых успехов от иранского производства в течение следующих нескольких лет». Более того, продолжающиеся потери Венесуэлы также широко признаны большинством аналитиков. «Поэтому имеет смысл предположить, что реализация ужасного сценария в обеих странах может быть уже заложена в цене», говорится в записке банка.
В конечном счете, нынешние уровни цен могут быть «такими хорошими, насколько это возможно», – предполагает Barclays. Банк прогнозирует, что Brent в этом году будет стоить $63 за баррель и только $ 60 в 2019 году.
Однако Goldman Sachs стал более оптимистичным, отметив, что внезапный всплеск геополитического напряжения только «подкрепляет» его прогноз 10-процентного повышения цен на сырьевые товары в течение следующих 12 месяцев. С потенциалом усиления инфляции, бэквордацией в нефтяных фьючерсах и риском для поставок из-за геополитической нестабильности «стратегическое обоснование владения сырьевыми товарами редко когда было столь же сильным», – писали аналитики Goldman на прошлой неделе.
Также банк упомянул недавние нападения на саудовские нефтяные объекты, что обычно пугает нефтяных трейдеров, но в текущей ситуации, возможно, даже не входит в пятерку лидеров по уровню риска для поставок. Поддерживаемые Ираном повстанцы в Йемене нацелились на объекты Aramco и нефтеналивной танкер, хотя в итоге никому не удалось сорвать поставки нефти.
В конечном счете, в Goldman полагают, что не будет значительной потери поставок на рынок, если не разразится более широкий конфликт между Саудовской Аравией и Ираном. «Тем не менее, как мы уже ранее отмечали, при низких и сокращающихся запасах рынок остается уязвимым даже для небольших сбоев», – подчеркивают в банке.
В то время как Barclays считает, что риск нарушения поставок в Иран преувеличены, Goldman Sachs имеет более тонкий подход. Санкции США могут заставить европейских нефтепереработчиков сократить свои закупки иранской нефти, но реальный вопрос заключается в том, будет ли иранская нефть просто перенаправлена в Азию или Иран будет вынужден понести реальное сокращение экспорта.
Эффективность американских санкций по отношению к страхованию перевозок может стать ключом к ответу на этот вопрос. В любом случае, в Goldman отмечают, что гипотетическая потеря иранских поставок в размере 500 тыс. б/с может привести к росту нефтяных цен на $7. Отсюда следующий вопрос: удастся ли Саудовской Аравии достаточно нарастить производство, чтобы компенсировать данные потери, ослабив всплеск котировок.
Конечно, для нефтяных цен многое сводится к тому, какое решение в итоге примет ОПЕК своей июньской встрече. Все последние признаки указывают на продление ограничений добычи до конца 2018 года, а возможно, и на значительную части 2019 года. Участники картеля по-видимому, более чем когда-либо полны решимости уничтожить излишки предложения, что, по мнению МЭА, вероятно, будет достигнуто совсем скоро.
Картель, похоже, не хочет рисковать, и склонен к сохранению сокращения добычи до первой половины 2019 года. Большая часть мотивации исходит от Саудовской Аравии, самого влиятельного члена ОПЕК, которая, как сообщается, хочет видеть стоимость нефти на уровне $80, чтобы в преддверии предстоящего IPO поддержать оценку государственного нефтегиганта Saudi Aramco.
Риск для нефтяного рынка заключается в том, что ОПЕК излишне сдерживает поставки, истощая запасы значительно ниже ожидаемого уровня. «Если ОПЕК не начнет компенсировать нефундаментальные ценовые драйверы движения нефтяных цен, используя свой собственный «предохранительный клапан» в виде более высокой производительности, картель может обнаружить структурные сдвиги рынка прежде, чем он успеет вовремя отреагировать», – отмечают в Barclays.
По материалам oilprice.com
БКС Брокер