СТРУКТУРНЫЕ ПРОДУКТЫ ПРЕДНАЗНАЧЕНЫ ДЛЯ КВАЛИФИЦИРОВАННЫХ ИНВЕСТОРОВ
Рассмотрим инструменты с умеренным уровнем риска. К этой категории мы относим несколько типов структур, каждая из которых создана под конкретные цели. Такие инструменты подойдут клиентам, которые ищут повышенную доходность, но также готовы и к волатильности продукта.
Короткие структуры. Высокий купон и возможность купить акции с дисконтом
Часто мы видим сильные движения в перспективных секторах экономики, будь то стремительный рост автопроизводителей или разработчиков полупроводников, или коррекцию в нефтегазовом секторе.
При этом всегда возникают вопросы: удачная сейчас точка входа или нет? А что если попробовать купить пониже? Или будет уже поздно, и бумаги вырастут еще выше? В такой момент появляется мысль, что если бы они скорректировались на 10-15%, то точно стоило бы купить… Короткие структуры позволяют решить все эти вопросы.
Такие структурные продукты обычно имеют срок три месяца, гарантированный купон на уровне 5% за квартал и geared put (защитный механизм, при котором в случае падения базовых активов убыток считается не от первоначальной цены, а от заранее обговоренного уровня ниже, например, 75% от первоначальной цены) 90%. В этих структурах geared put позволяет купить акцию с дисконтом 8-10% с момента запуска продукта. Таким образом, в случае роста рынка инвестор получает купон 5% за квартал, сопоставимый с динамикой широкого рынка за это же время. А в случае снижения акции он получает физическую поставку бумаги с дисконтом и гарантированный купон.
Здесь нет «плохого» сценария, так как корзины собираются из акций, которые нам нравятся для удержания в портфеле на длительный срок.
Что получаем в итоге?
-
Высокий гарантированный купон
-
Возможность купить акцию с дисконтом от текущей цены
Какие возникают риски?
В случае сильной коррекции базовых активов может возникнуть убыток.
Стоит ли оно того?
Да, если имена в корзине нравятся для долгосрочного удержания.
Структуры с отзывом по средней и условным купоном
Этот тип внешне напоминает структуры с низким риском, однако их главная отличительная особенность – наличие условного купона. Он выплачивается, когда по итогу наблюдения выполняются определенные условия, например, все бумаги или средняя корзина (в зависимости от продукта) выше определенной отметки. В противном случае купон запоминается и может быть выплачен по итогам следующего наблюдения.
Помимо этого, для увеличения купона может быть использован европейский барьер вместо geared put, но при использовании первого мы берем экспозицию на корзину, а не на худший актив. Отдельно отметим, что в таких структурах может наблюдаться более сильная волатильность на протяжении срока жизни и более низкая переоценка по сравнению с консервативными структурами.
Что получаем в итоге?
Повышенный купон, который может отличаться на 2-4% от консервативных структур.
Новые риски
-
Условный купон может быть не выплачен
-
Риск просадки на вторичном рынке
Стоит ли оно того?
В определенных случаях можно получать существенную надбавку по купону с экспозицией на понятные и качественные имена.
Подводя итог, отметим, что помимо стандартной функции получения купона, структурные продукты с умеренным риском могут использоваться как механизм покупки акций с дисконтом. Но и этим многообразие таких инструментов не ограничивается.
Инвестиции в структурные продукты сопряжены с риском. С общим описанием рисков, относящихся к инструменту, можно ознакомиться здесь.
