Срочные инструменты раскладывают по портфелям

Управляющие компании начали включать в состав активов открытых паевых инвестиционных фондов (ПИФов) срочные инструменты. "Тройка Диалог" вчера объявила, что купила в один из крупнейших российских фондов "Добрыня Никитич" фьючерс на индекс РТС. С помощью инструментов срочного рынка компания намерена хеджировать риски при падении фондового рынка. Другие компании пока не планируют покупать фьючерсы, так как это требует дополнительных затрат. Кроме того, в случае роста рынка страховка в виде фьючерсов снижает доходность. Управляющая компания "Тройка Диалог" объявила вчера, что провела сделку с использованием инструментов срочного рынка FORTS в рамках стратегии управления портфелем открытого ПИФа акций "Добрыня Никитич", являющегося одним из крупнейших на российском рынке коллективных инвестиций (по данным НЛУ, занимает второе место по стоимости чистых активов, которая превышает 7,5 млрд руб.). Управляющие фондом открыли позицию во фьючерсе на индекс РТС со сроком погашения в июне. Это первый случай использования инструментов срочного рынка в открытых розничных ПИФах. 

Возможность использования производных финансовых инструментов была предусмотрена поправками к закону "Об инвестиционных фондах", внесенными еще в 2007 году. Однако тогда механизм использования фьючерсов и опционов не был определен. Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР) понадобилось два года, чтобы разработать соответствующие уточнения, и практическая возможность покупки производных инструментов в состав активов открытых ПИФов появилась лишь с 1 июля 2010 года. 

По словам управляющего директора "Тройки Диалог" Антона Рахманова, возможность покупать в состав активов фьючерсы "делает инвестиционные стратегии более диверсифицированными", в частности, это позволяет хеджироваться от падения рынка, "что особенно важно в условиях высокой волатильности российского рынка". Компания планирует "и в дальнейшем пользоваться такой возможностью и включать эти инструменты в состав активов других фондов". В частности, планируется покупать фьючерс в ПИФы облигаций для хеджирования риска изменения процентных ставок. 

Приказ ФСФР "Об утверждении положения о снижении (ограничении) рисков, связанных с доверительным управлением..." устанавливает ограничения на открытие позиций по срочным контрактам при инвестировании средств ПИФов в производные инструменты. Так, их нельзя использовать с повышением риска инвестиций, в том числе в целях получения большей доходности. В связи с этим позиции, открытые по срочным контрактам, должны быть полностью покрыты, то есть в портфеле управляющего должны быть те активы, по которым принято обязательство по срочному контракту. 

Жесткие требования к использованию срочных инструментов требуют от управляющих внесения изменений в работу бэк-офиса, что препятствует их активному использованию при управлении активами ПИФов, отмечают участники рынка. "Нынешние учетные системы, с помощью которых готовятся отчеты в ФСФР, не предполагают работы с фьючерсами, а разработка новой системы требует больших затрат",— говорит директор по инвестициям "ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс" Владимир Цупров. По его словам, стоимость разработки новой учетной системы может доходить до 500 тыс. руб., кроме того, дополнительные расходы необходимы на доработку, обслуживание и интеграцию такой системы, "в результате общий бюджет может достигать 1 млн руб.", что сказывается на экономической целесообразности покупки фьючерсов в состав активов фондов. 

Кроме того, эксперты указывают, что в период относительной стабильности рынка необходимости в срочных инструментах нет. "Страховка от падения рынка всегда "съедает" доходность в случае его роста, и результаты работы фонда будут проигрывать индексу",— говорит директор по развитию бизнеса "Альянс РОСНО Управление активами" Игорь Рябов. При этом он добавляет, что даже в случае падения рынка фьючерс не является полной гарантией защиты, так как невозможно захеджировать весь портфель.  Источник: Коммерсант

Оцените материал: