Падение цен на нефть, опасения по поводу роста в Китае, Brexit и итальянские банки - все эти риски имеют одно общее свойство: они не повлияли на американскую экономику.
Даже если влияние и было, то, несмотря на все опасения по поводу рецессии, экономика США продолжает расти устойчивыми темпами.
Согласно данным ФРС реальный ВВП, как ожидается, вырастет на 0,7% в I квартале 2016 г. Это не очень много, но рост достаточно устойчивый.
И вряд ли многие удивятся, если в ближайшие кварталы рост ускорится до 2%.
Глобальные инвесторы рассчитывают на США из-за слабого роста в других странах. Европа показывает неплохие результаты, но дефляция вызывает беспокойство, как и отрицательные ставки.
Япония никак не может выйти из рецессии, а развивающиеся страны сейчас просто пугают инвесторов на фоне падения цен на сырьевые товары.
И все эти факторы должны оказывать поддержку доллару.
Тем не менее по состоянию на конец марта спекулянты демонстрировали самые слабые "бычьи" настроения почти за два года. Доля чистых длинных позиций не превышала 7%, что является минимумом со II квартала 2014 г.
Индекс доллара сейчас составляет всего 94,62 пункта, что чуть выше критического уровня поддержки в 93-94 пункта. Между тем, торгово-взвешенный индекс доллара упал на 3,4% от своего максимума в январе 2016 г.
Кажется, что инвесторы потеряли свою убежденность в перспективах американской валюты.
Тем не менее доллар является наиболее широко распространенной резервной валютой в мире. В конце 2015 г. его доля в валютных резервах центральных банков составляла 63%. ЦБ его держат, поскольку он является относительно стабильным, также он используется в качестве залога по займам и для защиты местных валют.
Например, ЕЦБ чувствует, что евро слишком силен. Он может продать евро, чтобы купить доллары, тем самым уменьшая количество долларов в обращении. В теории это приведет к ослаблению евро.
Валютный рынок также говорит о структурной важности доллара. На доллар приходится порядка 87% всех сделок на рынке forex.
И, наконец, важно признать, что многие товары оцениваются в долларах США. Таким образом, люди, которые хотят купить или продать, вынуждены держать доллары.
Эти факты помогают объяснить, почему спрос на доллар будет сохраняться. Он до сих пор является мировой резервной валютой, и это не изменится в ближайшем будущем.
Основные риски Два основных рисков для доллара – это "голубиная" политика ФРС и замедление экономического роста в США.
Действия ФРС сильно влияют на мировую экономику. И это очевидно, если посмотреть на последние тезисы и пресс-релизы, где слова "глобальный" и "доллар" встречаются все чаще.
Сильный доллар позитивен для американских потребителей, но негативен для экспортеров и производителей товаров. ФРС об этом хорошо знает, но вряд ли это гарантирует резкое изменение планов. Если раньше участники рынка считали, что ставка будет повышена 4 раза в 2016 г., то теперь наиболее вероятно повышение один или два раза.
Рынок ожидает сохранения мягкой политики, но если что-то произойдет в мировой экономике, Европе или Японии, ФРС может пересмотреть свои взгляды, что будет позитивно для доллара. Что касается экономического роста, то США по-прежнему выглядят хорошо относительно других рынков, особенно развивающихся.
Грубо говоря, сейчас все факторы указывают на определенную поддержку доллара. Кроме того, при росте глобальных рисков доллар станет более популярен в качестве безопасной гавани. И если доллар вновь возобновит рост, стоимость товаров будет снижаться.
И чем дешевле будут товары, тем лучше будем смотреться экономика США на фоне других. Так что в нынешней мировой экономике среди валют есть только один король. И это доллар.
