По мере того как популистское правительство Италии приближается к переговорам с ЕС по поводу его бюджета, финансовые потрясения на финансовых рынках наносят ущерб банковской системе страны и угрожают экономическому росту, который Рим стремится стимулировать.
На прошлой неделе итальянские банковские акции и облигации подверглись резкой распродаже, так как правительство Италии столкнулось с тем, что бюджет нарушит правила ЕС в отношении бюджетной дисциплины. Новая правящая коалиция Италии заявила, что ее целью является бюджетный дефицит в размере 2,4% от ВВП в следующем году, который в 3 раза превысит показатели, запланированные правительством ЕС.
Ожидается, что оптимистические прогнозы Рима относительно роста и налоговых поступлений будут тщательно рассмотрены властями ЕС, которые опасаются, что реальный дефицит может оказаться слишком высоким для страны, которая и так обременена высоким уровнем национального долга. Агрессивная риторика партий "Движение пяти звезд" и "Лига Севера" против чиновников ЕС еще больше напугала иностранных инвесторов, которые опасаются, что ЕЦБ, гарант стабильности рынка облигаций в еврозоне, вряд ли поддержит правительство, которое бросает вызов экономической основе блока.
Несмотря на некоторую стабилизацию на рынках начиная со среды, после того как правительство пообещало снижение дефицита в среднесрочной перспективе, итальянские облигации и банки продолжают испытывать на себе сильное давление.
"Это сводит на нет восстановление банковского сектора, и это будет шоком для экономики", - считает Никола Нобиле, экономист из Oxford Economics. Опасность, по его словам, заключается в повторении кредитного кризиса, который снизил восстановление Италии после кризиса в еврозоне в начале этого десятилетия.
В прошлом месяце президент ЕЦБ Марио Драги предупредил, что кредит стал более дорогостоящим для экономики Италии на фоне напряженности рынка, вызванной евроскептической риторикой Рима.
Политические лидеры Италии беспокоят чиновников ЕС, которым поручено обеспечить соблюдение фискальных правил блока.
Более высокие затраты по займам итальянских предприятий и домохозяйств могут противодействовать экономическому росту, который правительство надеется достичь за счет фискальных стимулов. Партия "Движение пяти звезд" хочет увеличить расходы на социальное обеспечение, введя универсальный базовый доход для бедных и безработных, тогда как партия "Лига Севера" хочет сократить налоги и снизить пенсионный возраст. Пока радикальные члены коалиции из обеих партий боролись с более осторожными чиновниками, такими как министр финансов Джованни Триа, правительство пропустило срок публикации бюджетных и экономических прогнозов согласно итальянскому законодательству. Страна должна опубликовать подробный бюджетный план ЕС до 15 октября.
Сейчас ситуация в еврозоне намного более стабильна, чем во время ее экзистенциального кризиса 2010-2012 гг., когда отток капитала практически уничтожил единую валюту. Большая часть ее национальных экономик растет, включая Италию. Однако политические тенденции региона ухудшаются, поскольку избиратели выступают против старых правоцентристских и левоцентристских партий, которые создали сегодняшнюю Европу. Эти партии обвиняются во всех проблемах, включая экономические шрамы периода кризиса, иммиграцию и проблемы безопасности.
"Лига Севера" и "Движение пяти звезд" - это два из многих политических движений Европы, которые едут на волне антизападных настроений. Их идеи о радикальных расходах и сокращении налогов, а также требования о повышении национального суверенитета в ЕС испытывают нынешний порядок Европы, включая процесс финансового восстановления после эпохи кризиса.
Проведя последние годы в попытке списать гору "плохих" кредитов, итальянские банки в этом году приступили к новому кредитованию. Но этим усилиям мешали неоднократные финансовые потрясения. По данным итальянской банковской ассоциации, в августе общий объем кредитов, выданных компаниям и потребителям, упал до самого низкого уровня за 2 года.
Потрясения на рынках негативно сказываются на расходах на финансирование банков и их запасах капитала. На этой неделе доходность по итальянским банковским облигациям выросла. В четверг доходность облигаций крупнейшего банка Италии UniCredit SpA со сроком погашения в январе 2023 г. составила 2,67%, при первом выпуске в начале этого года она достигала 1%.
Стоимость страхования от дефолта долга UniCredit на $10 млн, так же как и второго крупнейшего кредитора Италии Intesa Sanpaolo SpA, с начала года выросла почти втрое, что является еще одним признаком того, что инвесторы считают, что банки несут риски и требуют повышенного интереса к будущему финансированию.
В ближайшие месяцы и годы итальянские банки будут нуждаться в большом количестве займов. Также этот сектор должен погасить кредиты ЕЦБ на сумму около 250 млрд евро до 2020-21 гг.
Ранее в этом году Banca Carige SpA отказался от запланированной продажи облигаций, обвинив в этом "рыночные условия". В июле банк получил предупреждение от ЕЦБ, которое вынуждает его представить план капиталовложений либо рассмотреть вариант слияния.
По данным исследования Credit Suisse, падающая стоимость государственных облигаций Италии уже ослабила основной капитал банков страны в течение лета. Снижение объема капитала лишает банки способности списывать "плохие" кредиты или создавать новые.
Аналитики Morgan Stanley заявляют, что Banco BPM SpA, Banca Monte dei Paschi di Siena SpA и UBI Banca SpA, крупнейшие кредиторы Италии, наиболее уязвимы из-за объема их части госдолга Италии. UBI заявил, что сокращает запасы государственных облигаций и не перестает беспокоиться из-за текущих рыночных потрясений.
В банковском секторе Италии больше государственных облигаций, чем в других крупных странах Европы. Итальянский суверенный долг составляет более 10% от общего объема активов в банках страны, в Германии долг достигает лишь 2% от объема активов в банках. В этом году итальянские банки увеличили закупки государственных облигаций на фоне того, как иностранные инвесторы ушли с рынка. Это приводит к тому, что этот сектор будет все более уязвимым, если между ЕС и Римом усилится напряженность.
