Беспрецедентные стимулы центральных банков оказались своего рода наркотиком, отказаться от которого практически невозможно. Как проходил этот процесс и какими могут быть последствия?
После финансового кризиса 2008 г. крупнейшие центробанки мира решились на беспрецедентные меры - синхронный запуск печатных станков и накачку финансовой системы с целью повышения стоимости финансовых активов.
Одна из целей такого шага - помощь элитам, богатство которых в одночасье испарилось в время обвала на финансовых рынках. Впрочем, это не столь важно, поскольку со временем центробанки и участники рынков впали в зависимость от дешевых денег.
Иными словами, центробанки сами загнали себя в ловушку, выбраться из которой не могут до сих пор.
Яркий пример - начало 2016 г.: как раз тогда ФРС начала цикл ужесточения монетарной политики, и рынки мгновенно посыпались вниз. В первую очередь это коснулось развивающихся рынков, поскольку именно на них были сосредоточены наиболее рисковые вложения в рамках стратегии керри-трейд.
Рухнули и цены на нефть. Мы прекрасно помним, как котировки североморской смеси опускались ниже отметки $30.
Однако затем все внезапно изменилось, и стоимость финансовых активов резко пошла вверх. Почему эйфория так стремительно пришла на смену панике?
Все просто - это был согласованный шаг финансовых регуляторов, которые, кажется, просто испугались возможных последствий.
Главными драйверами выступили Европейский центральный банк и Банк Японии, которые включили свои печатные станки в режим максимальной мощности.
По сути, и обвал, и рост на рынках были вызваны действиями самих же ЦБ. Ужесточение политики привело к обвалу, а дополнительные стимулы - к росту. Это еще раз подтверждает теорию о том, что ЦБ просто оказались в ловушке.
После многих лет насильственной накачки мировой экономики стимулами для создания иллюзии “экономического восстановления” центральные банки все больше тревожились, что цены активов стали слишком зависеть от упомянутых стимулов. В конце 2015 г. банки немного ослабили "педаль монетарного газа", чтобы посмотреть, что произойдет.
Они надеялись, что рынки постепенно излечатся от зависимости к стимулам, но этого не произошло.
Сегодня мы наблюдаем отчасти такую же ситуацию. Да, пока рынки держатся на фоне повышения ставок ФРС, однако другие крупные ЦБ пока печатают деньги. Вместе с тем, только в этом году американский рынок пережил два достаточно сильных провала, а поводов для беспокойства становится все больше.
В Европе, например, постепенно разгорается очередной долговой кризис, который без вмешательства ЕЦБ купировать вряд ли возможно. Однако не стоит забывать, что доходности облигаций многих европейских стран находятся на отрицательной территории и вряд ли Европейский центральный банк сможет существенно изменить ситуацию к лучшему.
Ниже приведем диаграмму, на которой видно, что чем больше мы удалялись от финансового кризиса 2008 г., тем больше денег печатали центробанки.
peakprosperity.com
Последние пару лет регуляторы все чаще убеждали нас в том, что мировая экономика восстанавливается и даже переходит в стадию уверенного роста. Однако как тогда объяснить тот факт, что именно в последние пару лет стимулы ЦБ имели максимальные объемы?Сейчас регуляторы утверждают, что вскоре начнут планомерное ужесточение политики и полностью уберут стимулы. Исходя из вышесказанного можно предположить, что в таком случае рынки просто не смогут удержаться и рухнут, то есть опять же ЦБ находятся в ловушке.
Как они будут из нее выбираться - большой вопрос.
