История, однозначно, любит делать повторяться, но даже эти повторы никогда не бывают одинаковыми. Это в первую очередь относится к финансовому рынку. Линии в графиках в различное время могут совпадать, но это не более чем схожесть рисунка.
Однако, когда дело касается аналитических показателей, стандартных отклонений, расширений и т.д., но в данном случае речь о другом.
Инвестирование в связанные с интернетом компании, вероятно, всегда будет ассоциироваться с эпохой “дотком” и ее печальным завершением. Тем не менее, сегодня на волне чрезвычайно продолжительного бычьего рынка акции интернет-компаний демонстрируют одни из лучших показателей на Уолл-стрит.
“Нынешнее технологическое ралли, возможно, является величайшим и уникальным в инвестиционной истории”, - считает стратег INTL FCStone Винсент Делюард.
Согласно его данным, MSCI World Technology Index добавил $5,7 трлн рыночной капитализации с февраля 2009 г. Десять лет назад весь сектор не превышал $1,5 трлн.
С фундаментальной точки зрения существует различие между нынешним и прошлым “бумом доткомов”. В 1999 г. интернет-компании были обособленной группой и мало кто из них в реальности зарабатывал деньги.
В 2018 г. трудно найти серьезные различия между интернет и любой другой компанией. Более того, такие известные гиганты, как Apple и Amazon перестали даже классифицироваться как “технологические”, а больше считаются как “потребительские” компании.
Тем не менее, инвесторы в очередной раз платят чрезмерно высокие цены за компании, которые получают очень небольшую или вообще никакую прибыль.
Нынешнюю ситуацию красноречиво характеризует два важных показателя:
1. RSI (индекс относительной силы) рынка сегодня такой же высокий, как перед доткомовским крахом и намного выше, чем непосредственно перед финансовым кризисом 2008 г. 2. Несмотря на массовый обратный выкуп акций и снижение расходов за счет сокращения зарплаты и занятости, доходы выросли лишь на $11 на акцию с пикового уровня рынка в 2007 г. Другими словами, несмотря на продолжающиеся бычьи комментарии о невероятных доходах, их годовой темп роста в реальности составляют лишь 1,14%.
Верите ли вы в существование пузыря в технологических акциях или на рынке - на самом деле, не важно. Есть много аргументов как “за”, так и “против”.
На пике каждого прошлого бычьего рынка никто не говорил, что крах неизбежен. Как раз наоборот, рыночные аналитики вели войну со всеми сомневающимися в том, что “акции достигли постоянного высокого уровня” или что “наступил новый вековой бычий рынок”.
Однако в итоге что-то неожиданное, неизвестное или просто ранее отвергнутое крушило инвесторов. Вот почему утверждение, что “на этот раз не так, как в прошлый раз” неуместно.
Люди уже не инвестируют, чтобы стать “акционером” публичной компании. Причудливая концепция “оценки” умерла с приходом массового инвестирования в 1990-х г., когда открыло двери “казино Уолл-стрит”.
Сегодня инвесторы думают только о спекуляции “электронно торгуемых кусочков бумаги” в надежде, что со временем их стоимость увеличится.
Проблема, конечно, в том, что им никогда не говорят, когда “продавать”, чтобы поймать это увеличение стоимости, что является самым важным аспектом инвестиционного процесса. Вместо этого люди продолжают “делать ставки” и в итоге проигрывают.
Сейчас “бычий сценарий” все еще популярен на рынке. СМИ продолжают ругать всех тех, кто осмеливаются указывать на реальные риски. Но истина в том, что “на этот раз все действительно по-другому”.
Когда катастрофа в итоге наступит, приведшие к ней причины будут иными, чем в прошлом, но результат останется тем же.
