InvestFuture

Marvell Technology: не супергерой из комиксов, но тяжеловес в 5G

Прочитали: 634

Marvell Technology — одна из ведущих американских компаний в сфере производства памяти, микроконтроллеров и других полупроводниковых приборов. Marvell не имеет собственных фабрик, но остается одним из лидеров рынка — рассмотрим, как это ей удается, и какие перспективы есть у акций компании.

На чем зарабатывает

Marvell разрабатывает и продает решения для цифровой памяти, микроконтроллеры, телекоммуникационное оборудование и другие полупроводниковые приборы.

Выручка разделяется на 2 основных сегмента:

• Сетевые продукты — 57% от выручки: решения по специальным интегральным схемам (ASIC), интернет-решения, 5G, процессоры.

• Хранение данных — 39% от выручки: продукты для высокоскоростной передачи информации (Fibre Channel) и контролеры для дата-центров и других предприятий. Продукция компании также используется в HDD и SSD.

Остальные 4% — это, в основном, решения для принтеров.

Выручка в последние годы имеет тенденцию к росту, а вот чистая прибыль из года в год нестабильна. Годовая валовая маржа не демонстрирует устойчивости или роста, но остается на уровне выше 50%.

Большая часть выручки приходится на дата-центры, а самый быстрорастущий сегмент — автомобильный/индустриальный рынок.

У компании нет собственных фабрик, поэтому производство отдано на аутсорсинг фирмам, расположенным в США, ФРГ и азиатском регионе, включая Китай.

Продукция реализуется путем прямых продаж или через дистрибьютеров. Основными клиентами, чья доля в выручке составляет более 10%, являются Western digital, Toshiba и Seagate. Китай — крупнейший географический рынок сбыта — 43%. На Азию в целом приходится порядка 80% продаж, на США — 11%.

Сравнение и рейтинги

Из-за убыточности компании значения многих мультипликаторов отрицательны. У компании высокая долговая нагрузка. По показателю EV/Sales компания Marvell значительно переоценена.

Столь значимую переоценку можно объяснить высокими ожиданиями будущей прибыли и рейтингами. По данным WSJ и Finviz, мы имеем следующие прогнозы:

Компания выплачивает дивиденды, форвардная доходность составляет 0,38%.

Какие перспективы

• Компания непрерывно растет и стремится к повышению эффективности, расширяя ассортимент и выходя на новые рынки сбыта.

• За последние 20 лет Marvell поглотила 14 компаний. Одно из недавних приобретений — компания-производитель компонентов для телеком-оборудования Inphi. В Marvell полагают, что это позволит занять ведущие позиции на рынке инфраструктуры передачи данных.

• Marvell вкладывает значительные средства в исследования, что негативно сказывается на прибыли. Но она уделяет внимание рынкам 5G и автомобилестроению, где у нее есть достаточное количество клиентов и разработок для получения прибыли в будущем.

Риски

• Цикличность бизнеса. Сейчас в мире наблюдается дефицит чипов, но он может закончиться уже в следующем году. Это негативно скажется на заказах и привет к снижению финансовых показателей.

• Пока в мире бушует пандемия, цепочки поставок находятся под угрозой. Это значимый риск, учитывая, что компания не имеет собственных фабрик.

• Негативные эффекты от интеграции с другими компаниями.

• Общая коррекция на рынке США.

Техническая картина

В начале года акции Marvell после очередного обновления максимумов перешли в затяжную коррекцию, остановившуюся в конце мая. С того момента акции стабильно растут и уже успели снова переписать исторические вершины. С конца августа прорваться выше $64 не удается. Техническая картина умеренно позитивна: кривые MACD вновь пересеклись и направлены вверх после недавнего отката вниз, а индикатор RSI не сообщает о перекупленности.

Если покупателям удастся пройти $64 снизу вверх, то это откроет дорогу к уровню консенсуса аналитиков — $70. Однако стоит обратить внимание на недельный график, там RSI только вошел в зону перекупленности — судя по динамике с 2019 г., долго индикатор там не задерживается и быстро переходит к более глубокой коррекции. Иными словами, сейчас существует высокий риск снижения.

Стоит ли инвестировать в Marvell

Прямо сейчас существует риск коррекции, особенно в условиях нестабильности на рынке США. При коррекции откроются более привлекательные уровни для входа в позиции.

Сейчас возможны только спекулятивные движения на короткой дистанции, особенно при пробое сопротивления $64–65.

Компания оценена дорого, и она все еще убыточна. В будущем ситуация может исправиться за счет развития новых технологий и завоевания новых рынков. В целом долгосрочная перспектива выглядит умеренно позитивно, и за акциями стоит следить.

БКС Мир инвестиций

Источник: Bcs

Оцените материал:
(оценок: 38, среднее: 4.53 из 5)
InvestFuture logo
Marvell Technology: не

Поделитесь с друзьями: