Депозитарные расписки — один из популярных способов стать владельцем акций иностранной компании. Однако в их покупке есть много рисков, о которых не все знают.
В последние годы на Московской бирже появилось много новых акций компаний, которые провели IPO. Например, Циан (CIAN), Софтлайн (STTL), Fix Price (FIXP), EMC (EMC), или же получили вторичный листинг: Мать и Дитя (MDMG), Глобалтранс (GLTR), Эталон (ETLN). При этом большинство новых акций стали торговаться именно в форме депозитарных расписок.
Ранее мы уже писали, что такое депозитарные расписки, зачем они нужны и как они работают. Сегодня более подробно рассмотрим подводные камни, которые могут встретиться инвестору при покупке депозитарных расписок на Московской бирже. Об этих нюансах брокеры говорят мало и неохотно.
Предположим, вы купили обыкновенные или привилегированные акции российских эмитентов на Московской бирже. В этом случае дивиденды на ваш счет придут уже за вычетом налога 13%. Брокер выступает налоговым агентом и все уплачивает за вас.
Дивиденды, выплаченные по депозитарным распискам, тоже могут прийти “очищенными” от налога. Он обычно составляет от 0 до 15%, в зависимости от страны регистрации компании. Но в этом случае брокер уже не является налоговым агентом, поэтому инвестору нужно самому подавать декларацию. А еще и доплатить недостающий налог, если ставка была меньше 13%.
Налоговый риск серьезен, в этом году его подчеркнула денонсация налогового соглашения с Нидерландами. Пострадавшей в этой ситуации оказалась X5 Group (FIVE), которая там зарегистрирована. В итоге инвестору придется платить налог два раза: сначала 15% снимут в Нидерландах, а затем еще раз 13% в России. Однако есть вероятность, что эту ситуацию смогут как-то разрешить благополучно для инвесторов.
Этот риск касается ситуации, когда вы покупаете на Московской бирже депозитарные расписки через российского брокера. В этом случае может взиматься дополнительная комиссия со стороны иностранного депозитария.
Для инвестора это может выглядеть двумя способами.
Комиссия вычитается из дивидендов.
Брокер присылает уведомление о корпоративном действии, и в нем указана дата фиксации. К ней инвестор должен иметь на счете сумму, необходимую для уплаты комиссии.
Вот пример такого уведомления.
Для большинства расписок размер комиссии относительно их стоимости небольшой. Однако есть неприятные исключения. Например, Эталон (ETLN) и Окей (OKEY). Для них комиссия составляет на данный момент более 2% от стоимости акции.
Размер комиссии ($ на расписку) | |
Лента (LNTA) | 0,03 |
X5 Group (FIVE) | 0,03 |
VK (VKCO) | 0,0075 |
Глобалтранс (GLTR) | 0,02 |
Эталон (ETLN) | 0,03 |
TCS Group (TCSG) | 0,02 |
Окей (OKEY) | 0,013 |
Русагро (AGRO) | 0,03 |
Софтлайн (SFTL) | 0,03 |
Fix Price (FIXP) | 0,03 |
Headhunter (HHR) | 0,03 |
Qiwi (QIWI) | 0,03 |
Мать и Дитя (MDMG) | 0,01 |
Циан (CIAN) | 0,03 |
EMC (GEMC) | 0,03 |
Рис. 1, комиссия за депозитарное обслуживание, источник: InvestFuture.
Депозитарная расписка дает владельцу намного меньше прав, чем акция. Большинство корпоративных действий — преимущество при покупке новых выпусков акций, участие в оферте — не доступны.
Рис. 2, права владельцев депозитарных расписок, источник: презентация Московской биржи
Этот риск проявился в недавней ситуации с Лентой (LNTA). Компания планирует сделать дополнительный выпуск акций под закрытие сделки с Утконосом. Владельцы обыкновенных акций получат преимущественное право покупки этого выпуска. Владельцы же депозитарных расписок Ленты таким правом обладать не будут. А при желании конвертировать расписки в обыкновенные акции им придется еще раз заплатить комиссию в $0,03 на каждую расписку.
Санкционный риск — самый реальный из нашего списка для частного инвестора. В 2018 году он реализовался с депозитарными расписками En+ (ENPG), доступ к которым для российских инвесторов был временно заблокирован.
Кроме того, владельцы депозитарных расписок вообще официально не являются акционерами компании. Скорее всего, большинству частных инвесторов это и не нужно. Однако владельцу депозитарных расписок, зарегистрированных за рубежом, будет сложно отстоять в России свои акционерные права.
Рис. 3,риски владельцев депозитарных расписок, источник: презентация Московской биржи
Чтобы отличить её от акции, нужно проверить ISIN-код ценной бумаги. Если в начале кода написано RU, то это акция. Если же US или другое сочетание, то это расписка.
Например, по страничке X5 Group видно, что это депозитарная расписка.
Рис. 4. Параметры депозитарной расписки
Депозитарные расписки и обыкновенные акции — не одно и то же для частного инвестора, что бы ни говорили брокеры. Расписки — производный инструмент, который создает дополнительные нюансы и риски для инвестора. Такие риски периодически реализуются.
Это не означает, что покупать депозитарные расписки нельзя, но знать об их особенностях просто необходимо.
Аналитик Иван Черненко, редактор Никита Марычев.
