Беспрецедентная распродажа на глобальных фондовых рынках привела к падению индекса S&P500 более чем на 30%. Индекс Dow Jones упал более чем на 35%. Учитывая возросшую волатильность, в момент смены настроений и рыночного отскока с большей долей вероятности вырастут акции, которые демонстрировали более высокие темпы падения, то есть акции с высокой бетой.
Читайте также: Как коэффициент бета помогает портфельному инвестору
Разберемся подробнее с динамикой секторов, к каким бумагам можно присмотреться спекулятивно на горизонте нескольких недель. Что может выглядеть лучше во время рецессии, что интересно в долгосрочной перспективе, а какие акции лучше пока обойти стороной.
Эпидемия COVID-19 застала инвесторов в американские акции врасплох. И дело не только в резком и безоткатном падении рынка. Если смотреть по отраслям, в первые две недели обвала наблюдалось практически синхронное падение всех отраслевых индексов за исключением энергетики. Явных фаворитов нет. Акции сектора энергетики (-60%) пострадали не только из-за снижения социальной и экономической активности в период карантина, но и вследствие ценовых войн на рынке нефти.
Ситуация начала меняться с началом эпидемии на территории США. В лидеры вышли акции сектора Consumer Staples —товаров первой необходимости. К данному сектору можно отнести бумаги сетевых ритейлеров: Target, Costco, Walmart. Также сюда относятся акции Tyson Food, General Mills и пр. Поддержку этим компаниям оказал ажиотажный спрос на продукты и товары, особенно в связи с введением режима изоляции и программы «15 дней для остановки распространения».
Consumer Staples (CS)
Паническая скупка продовольствия — не единственная причина поддержки сектора CS. В американской экономике ожидается наступление рецессии. Так, Bank of America заявил, что США уже находятся в рецессии.
Согласно общей концепции бизнес цикла, в такие периоды акции CS также могут пользоваться повышенным спросом относительно других бумаг. С начала года и по состоянию на 23 марта сектор снизился на 16% против 26% по индексу S&P500. С началом отскока более быстрое восстановление могут показать наиболее рисковые акции, с высокой бетой. Но после снижения волатильности акции CS могут показать более устойчивую динамику. Кроме приведенных выше в спекулятивном портфеле инвестора должно найтись место для акций таких гигантов, как Coca-Cola, Pepsi или Kraft Heinz. Могут быть интересны также акции Piligrim’s Pride или Sanderson Farms. Капитализация невысокая, акции волатильные, но до обвала аналитики ждали высокого темпа роста прибыли этих компаний.
![](/files/articles/2020-03-01/15851383849106.png)
Health Care (HC)
Кроме компаний, так или иначе задействованных в производстве или сбыте продовольствия, в период экономического спада в качестве защитных активов могут выступать бумаги сектора здравоохранения — Health Care (HC). С начала года сектор здравоохранения потерял 26%. Это существенно меньше индекса S&P500, и значительно меньше сектора энергетики.
В этом секторе в текущей кризисной ситуации были дополнительные драйверы для поддержки. Распространение эпидемии COVID-19 повысило спрос на медикаменты, а перспективные биотехи представили свои препараты для лечения нового заболевания и взялись за разработку вакцины. Акции Gilead Science и Moderna c начала года в плюсе на 11% и 40% соответственно.
Несмотря на то, что инвесторы в подобных бумагах или соответствующих отраслевых ETF чувствовали себя относительно комфортно, в момент возврата аппетита к риску акции HC могут не показать существенного ускорения. Интересными снова они могут стать при снижении волатильности или усилении кризисных явлений в экономике. Исключения могут составить акции компаний, которые сейчас работают над новой вакциной.
В целях диверсификации, кроме обозначенных выше биотехов можно привести в пример несколько компаний с капитализацией выше $2 млрд, которые до обвала показывали высокие ожидаемые темпы роста прибыли в соотношении с оценкой P/E, то есть с коэффициентом PEG ниже 1%. Речь идет об акциях: Incyte, Alexion Ph, Ionis Ph, Exelixis.
Читайте также: Гид по рыночным мультипликаторам
Utilities
Акции коммунальных компаний, то есть тех, которые предоставляют подключение, продают газ, электричество, воду, интересны во время кризисных явлений и роста волатильности. Сектор является дивидендным и защитным все по тому же стандартному принципу первоочередности затрат людей и компаний. Сначала — продукты питания, здоровье, оплата коммунальных счетов, а уже потом — товары длительного потребления, всевозможные гаджеты и технологические товары, путешествия и прочие услуги сегмента развлечений.
Иными словами, акции Utilities не показали опережающего снижения на панических распродажах (-30%) и вряд ли станут опережать рынок на восстановлении. Тем более, что благодаря мерам беспрецедентного монетарного смягчения могут расти цены на сырье, что в целом не идет на пользу коммунальным компаниям.
Список потенциально интересных акций огромен и вот лишь малая часть из них: Dominion Energy, Duke Energy, UGI Corp, NRG, NextEra Energy, Ameren Corporation. В качестве дополнительного критерия выбора можно обратить внимание на дивидендную доходность, которая по большому числу компаний сектора капитализации выше $2 млрд составляет порядка 5–9%.
Financials
Несмотря на то, что акции банков и финансовых компаний показали существенное снижение (-40%), торопиться покупать их на отскоке не всегда правильно. Дело в том, что в качестве мер по борьбе с кризисными явлениями центробанки по всему миру резко понизили ставки, в ряде случаев до нуля или отрицательных значений. Вместе с этим, как правило, снижается процентная маржа коммерческих банков, им становится сложнее зарабатывать на основном доходоприносящем виде деятельности — кредитовании.
Несмотря на меры регуляторной поддержки, банки с высокой вероятностью столкнутся в будущем с ухудшением качества кредитных портфелей, ростом кредитного риска и резервов. Акции банковского сектора могут показывать более интересную динамику уже на выходе из рецессии.
Потенциально интересными могут оказаться бумаги платежных систем Mastercard и Visa. Несмотря на снижение экономической активности, за технологиями безналичного расчета будущее, а рост платежей онлайн в период карантина может оказать поддержку падающей выручке компаний. Такие бумаги с хорошей скидкой могут заинтересовать долгосрочных инвесторов.
Information Technology (IT)
Акции этого сектора долгое время считались стартапами, или так называемыми «историями роста». Такие бумаги, как правило, торгуются с высокими мультипликаторами P/E или EV/EBITDA из-за высоких ожиданий дохода в будущем. В моменты рыночной турбулентности и роста экономических рисков подобные акции снижаются быстрее, чем бумаги сектора HC или Utilities. По этой причине во времена кризисных явлений в экономике не всегда рекомендовано обращать внимание на этот сектор.
Однако на текущей стадии развития экономики, с учетом глобализации, уже не вполне корректно считать представителей сектора IT стартапами, которые оказывают услуги, не входящие в перечень высокой необходимости. Расходы частных лиц и компаний на цифровые сервисы, программные продукты и связанные с ними услуги занимают существенную часть в структуре расходов и жизни домохозяйств. При этом сохраняющийся высокий потенциал роста бизнеса представителей IT сектора будет способствовать энергичному отскоку акций.
Среди наиболее пострадавших технологических компаний можно отметить UBER и LYFT. Сервисы такси в период карантина покажут провал, но не такой как общественный транспорт. Но это временное явление. Восстановление социальной активности вернет цифровизацию такси и шеринга автотранспорта на траекторию роста.
К сектору IT в той или иной степени можно отнести большинство популярных среди инвесторов компаний. Среди них —Google, Microsoft, Amazon. К высокому потенциалу роста бизнеса этих компаний добавляются специфические факторы во время текущего кризиса, связанного со вспышкой COVID-19. Массовый переход сотрудников на удаленную работу повысил спрос на коммуникационное оборудование и услуги предоставления связи. В этот период системы облачных решений, которыми занимаются все три приведенные выше компании, показали себя с наилучшей стороны и получили дополнительный драйвер для роста. Интернет шопинг (Amazon) может пережить ренессанс и еще больше укрепить позиции на рынке ритейла.
Карантинные меры ограничили социальную активность людей, и преимущества интернет рекламы против традиционных методов продвижения стали еще более очевидны. От этого выигрывают такие компании, как Google, Facebook, Twitter и пр.
На отскок могут быть интересны софтверные компании, которые до обвала показывали высокие темпы роста прибыли. Это акции Medallia, Splunk, Twilio. Это новички на рынке с малой капитализацией, но с высокой ожидаемой доходностью в будущем.
Карантин может способствовать росту бизнеса компаний, предоставляющих услуги для досуга дома: онлайн кинотеатры, стриминговые сервисы и производителях игр. Тут можно отметить акции Netflix, Activision Blizzard, Electronic Arts и др. Компании из этой индустрии могут воспользоваться ситуацией и при помощи маркетинговых акций привлечь новых клиентов.
Отдельно стоит отметить акции технологических компаний, которые так или иначе связаны с новыми технологиями, такими как сети 5G, искусственный интеллект и интернет вещей. Несмотря на ожидание рецессии, вектор развития технологий понятен, и компании вернутся к нему после нормализации ситуации. Инвесторы могут активно покупать бумаги таких компаний, как Skyworks Solutions, Applied Materials, Nvidia. Среди телекомм провайдеров можно выделить AT&T и Altice USA.
Отдельно отметим компанию Tesla, олицетворяющую будущее автомобильной индустрии. Несмотря на то, что акции выглядят сравнительно дорого относительно текущих объемов продаж, инвесторы видят в компании первопроходца на новом рынке, когда традиционные автопроизводители должны превратиться в многопрофильные IT компании с упором на экологическую повестку и самоуправляемый транспорт. Спекулятивно настроенному инвестору следует помнить, что рецессия в экономике неминуемо ударит по спросу на автомобили, в том числе на электрической тяге. Это значит, что в будущем в акциях Tesla высокая волатильность сохранится.
Energy
Сектор энергетики показал существенное снижение, но подходить к покупкам нефтегазовых бумаг стоит с осторожностью. Во-первых, карантинные меры существенно ограничивают спрос на энергоносители. Даже после победы над распространением вируса, спрос на сырье в должном объеме восстановится из-за кризисных явлений в экономике не сразу. Во-вторых, существует фундаментальная проблема с переизбытком на рынке нефти, и едва ли она будет решена в пользу американских независимых сланцевых производителей.
Сектор энергетики неоднороден. Среди частных сланцевых компаний есть те, кто специализируется на добыче газа, потребление которого растет по мере вытеснения угля и нефти из индустрии производства электроэнергии и тепла по экологическим соображениям. Падение цен на нефть даже оказывает некоторую поддержку газовым компаниям из-за потенциального выбытия с рынка существенных объемов попутного газа на сланцевых месторождениях нефти в США. Среди интересных имен можно назвать Southwestern Energy и Cabot Oil and Gas.
Меньше от цен на нефть и газ зависят операторы транспортных мощностей и трубопроводов. Хороший пример — Kinder Morgan, Williams Companies, Enbridge и газотранспортная Equitrans. При рассмотрении акций из сектора энергетики США особенное внимание следует уделять долговой нагрузке компаний. Несмотря на снижение ставок ФРС, непростое положение на рынке нефти и газа может привести к волне банкротств среди самых уязвимых игроков на рынке.
БКС Брокер