Крупнейший автодилер России предлагает инвесторам еще 2 выпуска:
1. Рольф-001P-06 – флоатер. Ориентир купона: КС + 600 б.п., только для квалов.
2. Рольф-001P-07 – фикс, купон 26%, для всех.
Все остальное у этих выпусков общее:
- номинал: 1000 ₽;
- объем: 1 млрд ₽ (общий);
- погашение: через 2 года;
- выплаты: ежемесячно;
- амортизация и оферта: нет;
- рейтинг: A (Эксперт РА);
- сбор заявок — 28 января;
- размещение — 31 января.
Что мы знаем о компании?
С 1991 года Рольф продает новые и б/у авто, предоставляет услуги trade-in, страхования, автокредитования, сервиса и продажи запчастей. В дилерской сети 51 автосалон и три мега-молла в Москве и Питере.
В последние годы были крупные потрясения:
- 2023 Рольф национализировали, он перешел под временное управление Росимущества;
- в 2024 новым владельцем стал глава Международной ассоциации бокса Умар Кремлев, которому были переданы права на компанию от РФ.
Все это взволновало инвесторов, а кредитный рейтинг Рольфа был понижен с A+ до A, прогноз «под наблюдением».
Как с финансами?
По МСФО последняя отчетность выходила в 2023, поэтому посмотрим на РБСУ. За 9 месяцев 2024 года показатели компании заметно ухудшились:
- выручка снизилась на 5,8%;
- вместо прибыли – убыток 7,7 млрд ₽.
Компания объясняет это разовыми расходами, связанными со сменой структуры собственности. А иначе бы чистая прибыль составила 681 млн ₽.
Также тревожит долговой нагрузки
Из-за падения операционной прибыли показатель Чистый долг / EBITDA вырос до 2,57x. В 2022 году он был 1,36x, а в 2023 году — 1,92x.
На этом фоне страсть Рольфа занимать (уже пятый выпуск облигаций с прошлого сентября) выглядит не так уж позитивно. Да, доходность высокая, но рисков многовато:
- рост долговой нагрузки;
- падение прибыли;
- неопределенность после национализации и смены владельца;
- сложности в автомобильной отрасли.
Что в итоге?
Хотя Рольф – эмитент известный и дисциплинированный, но сегодня вкладываться в него надо осторожно.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
