Капитализация "Татнефти" превышает рыночную стоимость "Сургутнефтегаза" и даже "Газпром нефти", при том, что ее добыча остается меньше в два и три раза соответственно. Котировки поддерживает щедрая дивидендная политика компании.
Благодаря росту экспортных цен во 2 и 3 кварталах 2018 года, ослаблению курса рубля и увеличению объемов и стоимости продукции НПЗ, "Татнефть" по итогам года сумела значительно нарастить финансовые показатели.
В прошлом году "Татнефть" пересмотрела дивидендную политику, подняв минимальную величину дивидендов до 50% от чистой прибыли. Новая "Стратегия развития Группы "Татнефть" до 2030 г." предполагает рост объемов добычи нефти на треть от текущего уровня при 100% восполнении запасов. Однако, достижимость этих целей вызывает сомнения ввиду ограниченной ресурсной базы.
Благодаря росту рыночной капитализации, по мультипликатору EV/EBITDA "Татнефть" достигла среднеотраслевых значений, и поэтому мы считаем, что возможности дальнейшего роста акций компании ограничены.
С учетом всех факторов мы сохраняем рекомендацию "Держать" по обыкновенным и привилегированным акциям "Татнефти".
