По сообщениям зарубежной прессы, в последнюю неделю января в России отмечался рекордный приток капитала в облигационные фонды. В частности, инвесторы, в том числе иностранные, в этот период вложили в российские облигации сумму в эквиваленте $140 млрд (примерно 8,4 трлн руб.). Мы связываем такой мощный приток инвестиций в российские облигации с тем, что доходность по ним выше, чем доходность облигаций развитых стран, а риски ниже рисков других развивающихся стран.
Напомним, что в 2016 году в России инфляция сократилась с 12,9% до 5,4%, а рубль укрепился к доллару на 18,6%. Поскольку в течение года Банк России несколько раз понижал ключевую ставку, которая к концу года составила 10%, то сократилась и доходность облигаций, однако снизились и инвестиционные риски. Наиболее выгодными для инвестиций в 2016 году оказались государственные облигации.
Доходность совокупного индекса российских государственных облигаций составила 14,9% годовых, при этом доходность индекса корпоративных облигаций – только 11%. Фонды облигаций в среднем обеспечили доходность инвесторам на уровне 8,5% годовых. Это несравнимо с доходностью инвестиций в акции, однако надежность облигаций выше, кроме того, некоторые эмитенты акций, которые ранее считались эмитентами ценных бумаг повышенной надежности, сегодня находятся под санкциями. Поэтому инвесторы выбирают облигации. Определенную роль сыграло и освобождение инвесторов (физических лиц) от уплаты НДФЛ на купонный доход по облигациям, выпущенным после 1 января 2017 года.
Во втором полугодии, если в США будут повышаться процентные ставки и расти доходность по облигациям, привлекательность российских бондов может снизиться, однако сильного оттока капитала ожидать не следует, так как основной негатив, связанный с экономическим кризисом в России и санкциями, уже учтен в ценах финансовых активов.
