Судя по информации о планируемом и уже проведенном смягчении дивидендной политики, Газпром, завершающий активную часть своей инвестпрограммы, усиливает свою роль и влияние в качестве эмитента «индексной» акции. Повышение доли этих бумаг в инвестиционных портфелях инвесторов — стратегическая цель корпорации. Если значительное расширение бизнеса компании в последние годы не будет адекватно отражено в поддержке со стороны инвесторов, она, в отсутствие интереса рынка к показателям стоимости своего капитала, будет подвержена различным санкционным шокам.
Газпром получил сильную фундаментальную поддержку для своих акций с точки зрения анализа дивидендных потоков и сравнительных показателей рыночных мультипликаторов. Также потенциал роста выявляет анализ по модели DCF, который отражает влияние значительного расширение международного бизнеса компании и увеличение выручки вне зависимости от краткосрочной динамики инфляции, процентных ставок и российского ВВП.
Для решения вопроса о судьбе своих казначейских акций компания выбрала увеличение free float, а не погашение этих бумаг или их консервацию для мотивации менеджмента. Это решение я расцениваю как удачную стратегию, отражающую уверенность руководства корпорации в спросе на ее акции. Для сравнения: ЛУКОЙЛ погашает казначейские акции, выкупая их с рынка, но, к примеру, соотношение между капитализацией и чистой прибылью у него примерно в полтора раза выше, чем у Газпрома, и находится в пределах среднерыночного значения. ЛУКОЙЛ уже очень популярен у западных инвесторов, поэтому у него существенно больше поводов для создания краткосрочных, а не долгосрочных, стратегических стимулов к покупке своих бумаг.
Полагаю, рынок в итоге позитивно отыграет решение Газпрома о размещении своих акций на бирже. Наша целевая цена по обыкновенным акциям Газпрома на перспективу ближайшего года составляет 280 руб.
