Про «успехи» Минфина и первичные размещения в первом полугодии мы поговорили. А что происходит на вторичном долговом рынке?
Всего за первое полугодие инвесторы наторговали облигациями на 10 млрд руб.
Это на 22% больше, чем за аналогичный период 2023 года. Правда, за июнь ценовой индекс RGBI снизился более чем на 12%.
ОФЗ: многие аналитики, и мы в том числе, промахнулись с таймингом и начали набирать позицию в длинных облигациях слишком рано. Вопреки прогнозам прошлого года, ставку снижать не начали, риторика ЦБ только ужесточилась. Так что лучшей ставкой оказались флоатеры.
Чего ждать от второго полугодия?
Мы с осторожным позитивом смотрим на ОФЗ с фиксированным купоном.
Пока на рынке преобладают проинфляционные факторы, сомнений в повышении ставки в конце июля почти не остается. Но нам кажется, что повышение ставки до 17-18% уже учтено в текущих облигационных доходностях.
Еще сильнее регулятор ставку вряд ли задерет, иначе не избежать шока на долговом рынке, а Минфину и так непросто занимать. Да и ЦБ, будем надеяться, осознает, что одной только ставкой инфляцию не задушить, ведь она вызвана многими структурными факторами.
В сегменте ВДО за июнь произошло аж два технических дефолта: по облигациям компаний Кузины и РКК, а также по бумагам завода КЭС. Это тревожно: даже если нас и не смоет волна дефолтов по ВДО, то платить эмитентам явно стало сложнее. А поскольку инвесторы видят дефолтные риски, то будут требовать еще доходности, что тоже увеличивает риски дефолтов.
Но если компания не сможет в итоге занять, это также их увеличивает. Так что не исключена «дефолтная спираль».
Замещайки: торги недружественными валютами встали, а интерес к замещающим облигациям – как одним из немногих доступных инструментов валютной диверсификации – вырос.
Скорее всего, начало третьего квартала будет интересным моментом для их приобретения по двум причинам: укрепление рубля и временный навес предложения, так как всем компаниям, у которых остались незамещенные еврооблигации, необходимо было разместить их до 1 июля.
Смотрите нашу подборку замещаек.
Подписывайтесь на наш новостной канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
