Однако Эндрю Лаптроун из Socgen вчера предупредил о том, признаки слабости уже начинают проявляться. Первым свидетельством того, что восходящий тренд может закончится, является негативная динамика фондового индекса развивающихся рынков MSCI EM, который за предыдущие 2 недели потерял почти 4%.
Кроме того, как будет показано ниже, EM сломили позитивную тенденцию нынешнего года. И все это происходит на фоне продолжающегося роста фондовых рынков развитых стран (DM). Однако и тут не все так радужно: 14-недельный индекс относительной силы (RSI) на S&P 500 превысил отметку 81, чего не происходило с 1995 года.
Какая связь между доходностью развивающихся и развитых рынков? Вряд ли является большим открытием, что причиной превышения темпов роста EM над показателями DM в 2017 году является слабость доллара США. Эндрю Лаптроун отмечает, что это можно продемонстрировать, сравнив взвешенный в среднесрочной перспективе индекс развитых рынков в местной валюте с эквивалентным показателем для развивающихся рынков.
В результате мы увидим, что динамика этих индикаторов почти не отличается, но главное, они демонстрируют увеличивающуюся слабость EM в последнее время. Кстати, эти равноценные индексы отчасти опровергают идею о том, что эффективность рынка акций в этом году усилилась, так как эти индикаторы устраняют как рыночные экстремумы, так и секторальные эффекты.
Но каков катализатор данной распродажи? Как подчеркивали в последние дни в SocGen, большая часть слабости была вызвана распродажей в компаниях с плохими финансовыми показателями. Эти, как правило, более низкокачественные акции (согласно оценке вероятности наступления дефолта их эмитента) в течение большей части 2017 года демонстрировали сильную динамику, и в моменте превышали на 30 процентных пункта аналогичные акции в США, но теперь они упали 8% за месяц.
Вывод Лапторна заключается в следующем: «Это пока что еще не катастрофа, но с учетом проблем и событий, связанных с финансовыми показателями компаний, которые становятся все более распространенными в новостных лентах, за этим, безусловно, необходимо наблюдать, т. к. более сильный (или даже уже не падающий) доллар США и проблемы долгового рынка развивающихся стран часто идут рука об руку».
По материалам zerohedge.com
БКС Экспресс
