Покупка защитных активов из-за общего падения рынков разогнала стоимость акций Polymetal выше его фундаментальной оценки. Существует риск, что при первых признаках оживления экономики после пика COVID-19 инвесторы сделают переоценку рисков, и это может снизить стоимость акций компании.
- Игроки рассматривают акции золотодобывающих компаний в качестве защитного и более ликвидного инструмента, заменяющего прямую покупку золота.
- Polymetal занимает второе место среди крупнейших российских производителей золота и первое место по серебру. Рудные запасы компании оцениваются в 25,2 млн унций золотого эквивалента.
- В 2019 г. Polymetal увеличила производство золота на 8,2% и существенно сократила добычу других металлов. Доля золота в общей выручке компании выросла до 84%.
- Однако затраты на производство у компании значительно выше, чем у "Полюса": денежные затраты в 2019 г. составили $655 на унцию золотого эквивалента, а совокупные денежные затраты - $866 на унцию золотого эквивалента.
- Сравнение компании с другими производителями по основным коэффициентам свидетельствует о завышенной оценке капитализации Polymetal.
Пересмотрев целевые значения после роста стоимости акций и по результатам отчетности, мы сохраняем рекомендацию "Продавать" по обыкновенным акциям Polymetal International PLC.
