Ждем новой просадки в акциях Tesla Motors (TSLA). Рекомендуем спекулятивный шорт с потенциальной доходностью около 11%.
Почему сейчас
• Бумаги застряли в потенциальной зоне торможения - $280-300, так что риски новой волны снижения нарастают.
• Tesla «дорога» по рыночным мультипликаторам. Так форвардное соотношение EV/EBITDA (соотношение стоимости компании с учетом долга и оценки прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации) TSLA составляет 20 при медианных 8 по группе сопоставимых компаний (данные Reuters).
• При этом финансовые показатели компании оставляют желать лучшего. Tesla не только убыточна, но и характеризуется отрицательными свободными денежными потоками (FCF, операционные потоки минус капзатраты). Вокруг производственных планов Tesla много неопределенности в плане фактической реализации. Консенсус-прогноз аналитиков по долгосрочному приросту прибыли на акцию (eps) вообще отсутствует.
Динамика квартального FCF
Источник: Reuters (здесь и далее)
• Соотношение долга и собственного капитала равно 243%. На рынке торгуется $6,6 млрд облигаций Tesla. В 2018 году предстоит погашение $265 млн бондов, а в 2019 году – еще $1,49 млрд. Рефинансирование долга может быть затруднено ввиду роста процентных ставок ФРС.
Из-за финансовых трудностей Tesla доходности некоторых выпусков ее облигаций за последние пару лет заметно выросли. В перспективе нельзя исключать привлечения компанией дополнительных средств путем размещения акций на рынке.
График доходности облигаций TSLA 1.625 01-Nov-2019 CVT
• Высокая конкуренция в индустрии. «На пятки» Tesla наступают такие гиганты авторынка, как General Motors, Volkswagen и пр., активно инвестирующие в разработки собственных гибридных и электромобилей.
• Компанию один за другим покидают топ-менеджеры. Твиты Илона Маска относительно планов по превращению Tesla в частное предприятия успели заинтересовать регуляторов, ибо по сути оказались «фейковыми».
Торговый план:
краткосрочный: шорт на текущих уровнях (в районе $292) с целью на $260. Потенциальная доходность – около 11%. Риск – высокий (бумаги волатильны).
График акций Tesla Motors за год, таймфрейм дневной
Оксана Холоденко,
эксперт по международным рынкам БКС Брокер
