X5 Retail Group
Результаты за 3 кв. 2018 г. по МСФО лучше ожиданий
Скорректированная EBITDA выше ожиданий рынка на 3%. X5 Retail Group (FIVE LI – ПОКУПАТЬ) опубликовала хорошие финансовые результаты за 3 кв. 2018 г. по МСФО. Так выручка X5 выросла на 18%(здесь и далее – год к году), до 376 млрд руб., в соответствии с ожиданиями и ранее опубликованными операционными результатами. Скорректированная EBITDA компании увеличилась на 24% до 27,8 млрд руб., что превысило наш прогноз на 5% и консенсус-прогноз на 3%. Скорректированная рентабельность по EBITDA при этом улучшилась на 0,4 п.п. до 7,4, против 7,1%, ожидавшихся нами и 7,2%, ожидавшихся рынком. EBITDA без учета корректировки на расходы по программе мотивации и разовые статьи, выросла на 24% до 27,8млрд руб., что предполагает рентабельность на уровне 7,4%. Чистая прибыль выросла на 11% до 8,1 млрд руб., также оказавшись лучше прогнозов.
Валовая маржа улучшилась на 0,9 п.п. до 24,6%. Валовая прибыль X5 Retail Group в 3 кв. 2018 г. выросла на 22% до 92,5 млрд руб., при валовой рентабельности на уровне 24,6%, что на 0,9 п.п. выше уровня аналогичного периода прошлого года. Также как и в прошлом квартале, улучшение валовой маржи отражает стабилизацию доли продаж по промо-акциям и повышение доли более высокомаржинального сегмента «Перекресток». В то же время общие и административные расходы (без учета амортизации и расходов по долгосрочной программе мотивации и амортизации) росли быстрее выручки, а именно на 21,1% до 67,1 млрд руб., в том числе за счет быстрого роста арендных платежей. Чистый долг на конец квартала составил 202 млрд. руб., что предполагает мультипликатор Чистый долг/EBITDA за последние 12 месяцев 2,0 (против 2,2 в конце 2 кв. 2018 г.
Результаты подтверждают лидирующие позиции компании на российском розничном продовольственном рынке. Результаты X5 Retail Group за 3 кв. 2018 г. оптимизма показывают, что компания остается сильнейшим игроком российского рынка продовольственной розницы, показывающим как высокие темпы роста выручки, так и хорошую для нынешних условий рентабельность. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции X5. Завтра компания также проведет день аналитика и инвестора в Лондоне, который может стать дополнительным источником корпоративных новостей.
