Яндекс
Результаты за 3 кв. 2019 г.: в целом на уровне ожиданий
Выручка выросла на 38% год к году. Яндекс (YNDX US – рекомендация пересматривается) опубликовал финансовые результаты за 3 кв. 2019 г., которые, в целом, соответствуют ожиданиям рынка. Выручка компании за период возросла на 38% год к году (здесь и далее – год к году, если не указано иное) до 45,0 млрд руб., что выше нашего и консенсус-прогноза на 2,6% и 1,4% соответственно. Рост скорректированной EBITDA составил 29% год к году до 13,9 млрд руб., что ниже нашего прогноза на 0,7%, но превышает консенсусный прогноза на 2,2%. Рентабельность по EBITDA при этом сократилась на 2,3 п.п. до 30,9%. Чистая прибыль сократилась на 12% год к году до 4,4 млрд руб.
Компания снова повысила прогноз роста выручки на этот год. Компания в очередной раз повысила прогноз роста выручки на текущий год до 36-38% с 32-36% и повысила нижнюю границу диапазона прогноза роста выручки в сегменте «Поиск и портал», который теперь составляет 20-21%. Выручка Яндекса в этом сегменте в 3 кв. 2019 г. выросла на 21% год году до 31,2 млрд руб., а выручка сегмента «Такси» выросла на 89% до 9,7 млрд руб. В свою очередь, себестоимость возросла на 54% до 14,0 млрд руб., а расходы на разработку – на 34% до 7,4 млрд руб., что эквивалентно 16,5% от выручки, против 17,0% в 3 кв. прошлого года. Общие и административные расходы Яндекса составили за период 14,4 млрд руб., увеличившись на 40%.
Фундаментальные факторы вторичны, пока сохраняются риски в связи с законопроектом о значимых интернет- ресурсах . Сильные результаты Яндекса за 3 кв. 2019 г. и вновь повышенный прогноз отражают сильные позиции компании в российском сегменте интернета и эффективность ее бизнес модели. Тем не менее, определять динамику котировок акции компании в ближайшее время по прежнему будут не фундаментальные факторы, а новостной поток относительно судьбы законопроекта о значимых интернет-ресурсах. Принятие этого закона в первоначальном виде несет риск необходимости изменения структуры акционеров компании и мы ожидаем, что высокая волатильность котировок акций сохранится в ближайшее время. В настоящий момент наша модель Яндекса находится на пересмотре.
