Согласно заявлениям Мосбиржи, мы должны увидеть первые выпуски замещающих облигаций в конце сентября. Звучит немного странно: ведь ПИК этим летом уже выпустил первые замещающие бонды. Но, возможно, речь идет о разных вещах.
Какие бывают замещающие бонды?
По закону, их оплата может производиться двумя способами: еврооблигациями либо деньгами, которые эмитент впоследствии должен направить на выкуп еврооблигаций. ПИК пошел по второму пути, а Мосбиржа, вероятно, ожидает появления «настоящих» замещающих бондов — «бумага за бумагу». При этом конвертация будет происходить по номиналу, а не «обвалившейся» рыночной стоимости.
Найди 10 отличий: в чем разница между оригинальной и замещающей облигацией
Совсем не факт, что «заменитель» будет как две капли воды похож на оригинал. В обязательном порядке должны совпадать только основные параметры:
-
номинальная стоимость;
-
график купонных платежей;
-
размер дохода;
-
срок погашения.
Все остальное — например, ковенанты — на совести эмитента. Директор департамента листинга Мосбиржи Екатерина Нагаева предупреждает инвесторов: необходимо обращать внимание на параметры и структуру предлагаемой вам замещающей облигации.
От кого ждать «заменителей»?
Согласно указу президента РФ, эмитенты евробондов теперь обязаны обеспечивать исполнение своих обязательств перед российскими инвесторами, чьи права учитываются в НРД. Чтобы не нарушить этот указ, компании могут:
1. Разделить платежи для оншорных и офшорных держателей.
2. Выпустить замещающие бонды.
Первый вариант проще, но не подойдет тем компаниям, имеющим лакомые зарубежные активы, которые могут отобрать. Это, например, Русал и Лукойл. Именно от таких компаний можно ожидать выпуска замещающих евробондов. Подробнее об этом читайте в нашем посте.
Аналитик Людмила Рокотянская, редактор Никита Марычев
