После в целом неплохого для российского рынка акций I-го квартала, когда на фоне роста цен на энергоносители многие отечественные акции демонстрировали рост, с начала II квартала наблюдается снижение интереса к вложениям в активы с высокой степенью риска, в том числе в акции. В условиях стабилизации цен на сырьевые товары в апреле, на российском рынке стало наблюдаться преобладание продаж, которое усилилось в мае, на фоне коррекции цен на нефть. Индекс ММВБ в середине мая ушел в область отрицательных значений, с начала года теряя более 4%.
Беспокойство у инвесторов во всем мире вызывает по-прежнему напряженная ситуация с долгами Греции и других наиболее слабых стран Европы. Со стороны Соединенных Штатов, несмотря на очередной хорошо завершившийся период корпоративных отчетов, которые отразили продолжающееся восстановление прибылей американских корпораций, макроэкономический фон также остается неоднозначным. Снижение прогноза по кредитному рейтингу США от ведущего мирового рейтингового агентства Standard&Poor's, отсутствие среди американских законодателей единого мнения о предельном уровне долга Америки, неоднозначные сигналы с рынка труда, а также скорое завершение второго этапа количественного смягчения не прибавляют уверенности международным инвесторам.
Среди секторов российского рынка по-прежнему слабую динамику показывают акции компаний электроэнергетики. Однако если в первом квартале электроэнергетический сектор выступал в роли явного аутсайдера, то с начала второго квартала динамика акций сектора в целом была схожа с общерыночными тенденциями. После резких заявлений руководства страны в последние месяцы о необходимости ограничения темпов роста тарифов в отрасли электроэнергетики, рынок находится в ожидании окончательных решений. Инвесторы достаточно хорошо понимают, что до окончания предвыборного периода власти вряд ли ослабят свое внимание к тарифам для населения и прибыли компаний отрасли в ближайшие два года окажутся под давлением, однако более дестабилизирующим фактором является отсутствие окончательных решений, на основе которых можно было бы сформировать мнение о темпах роста прибылей в секторе. Ожидается, что соответствующие решения могут быть опубликованы в ближайшие месяцы.
Сектор телекоммуникаций на общем фоне показывает с начала года наилучшие результаты. Реструктуризация государственного Связьинвеста является главным фактором роста паев фондов, инвестирующих в сектор связи. Информация о невключении акций объединенного Ростелекома в индексы MSCI в ходе майской ребалансировки повысит волатильность в секторе, однако они практически гарантировано будут включены в индекс в ходе следующего пересмотра в четвертом квартале 2011 года, что обеспечит существенный приток международных инвесторов.
По нашему мнению, сложившиеся ценовые уровни на российском рынке акций, особенно в отраслях электроэнергетики и металлургии, исходя из фундаментальных факторов предполагают существенный потенциал роста стоимости, и являются привлекательными для вложений в эти сектора.
