Юнипро — российская электрогенерирующая компания, до 2016 г. именовавшаяся Э.ОН Россия. Акции компании представляют из себя типичную дивидендную фишку, по которой размер выплат имеет ключевое значение для инвестиционного кейса. С 2016 г. компания придерживается фиксированного размера выплат, который с 2017 по 2019 г. составлял около 0,222 руб. на акцию в год
Дивидендная политика в 2020–2022 г. предполагает рост фиксированных выплат до 0,317 руб. на акцию. Однако в этом году из-за эпидемии коронавируса компании не удалось вовремя ввести в эксплуатацию третий блок Березовской ГРЭС, который должен был обеспечить рост выручки для финансирования повышенных дивидендов. Срок ввода был отложен до конца года, и в 2020 г. акционеры, как обычно, получат 0,222 руб. на акцию. Половину этой суммы инвесторы могут получить в июне, а остальную часть — в декабре.
Планы по росту выплат на 2021–2022 гг. остаются в силе, но до момента фактического ввода третьего блока ГРЭС риски их отмены сохраняются.
Статистика закрытия дивидендных гэпов
С июня 2017 г. Юнипро осуществляет выплаты одинаковыми порциями примерно по 0,111 руб. Дивидендная доходность каждой выплаты составляет в среднем 4,1% и имеет небольшой разброс значений. Такая стабильность в сочетании с небольшим размером дивидендного гэпа позволяет котировкам достаточно быстро восстанавливаться в цене, на что обычно уходит от 2 до 5 недель. Исключением является выплата в июне 2018 г., после которой акции находились в умеренном нисходящем коридоре до января 2020 г.
Средний срок закрытия гэпов с 2016 г. без учета максимального значения составляет 16 дней. С учетом максимального значения – 62 дня. Медианное значение за аналогичный период составляет 16,5 дней.
Что будет с гэпом в 2020 году
19 июня акции Юнипро откроют торги с дивидедным гэпом, величина которого может быть около 3,5%. Прогнозная глубина гэпа получена путем корректировки дивидендной доходности по текущим ценам на коэффициент 0,87, отражающий налоговый фактор.
Факторы в пользу быстрого закрытия гэпа:
- Стабильность дивидендных выплат и перспективы роста в следующем году
- Снижение процентных ставок может способствовать позитивной переоценке дивидендных акций. В последние три года средний спред к доходности 5-летних ОФЗ составил около 0,8–1%. Таким образом, с учетом динамики ОФЗ, теоретическая целевая дивидендная доходность акций Юнипро составляет около 6%.
Факторы в пользу долгого закрытия гэпа:
- Возможное давление на акции в случае ухудшения сентимента на рынке
БКС Брокер
