Как использовать мощь современных финансовых рынков, позволяющих инвестору (в том числе уже и рядовому российскому инвестору) строить портфели с глобальной диверсификацией? Использование каких классов активов и в каких пропорциях может оказаться наиболее эффективным? Насколько вообще распределение активов важно по сравнению с другими вопросами, возникающими у пассивного портфельного инвестора? Скажем, по сравнению с вопросом о частоте и способах ребалансировки портфеля? Или по сравнению с вопросом об издержках инструментов, с помощью которых осуществляется выход на те или иные рынки? Обо всем этом рассуждает Меб Фабер в своей книге “Глобальное распределение активов”.
Об авторе
Меб Фабер - соучредитель и главный инвестиционный директор Cambria Investment Management, которая управляет ETFs и отдельными счетами. Он также ведет популярный подкаст Meb Faber Show, является активным участником финансового Twitter под именем @MebFaber и архитектором The Idea Farm, исследовательского веб-ресурса, который он разработал для инвесторов. Меб является опытным инвестором в малый, частный бизнес, а также инвестором в альтернативные активы, такие как сельскохозяйственные угодья и редкие монеты. Он окончил Университет Вирджинии с двойной специализацией в области инженерных наук и биологии.
О чем книга?
Обычно книги, статьи и руководства по формированию портфеля ограничиваются лишь небольшим числом классов активов вроде общепринятого набора “акции + облигации + деньги”, где все три части зачастую представлены лишь активами на рынках США. Однако современный инвестор уже не обязан ставить себя в рамки узкого набора инструментов. Сейчас распределение активов может включать в себя акции и облигации как развитых, так и развивающихся рынков, биржевые товарные активы, золото, фонды недвижимости (REITs), активы с защитой от инфляции (TIPS) и другие инструменты. Что не менее важно, по подобным классам активов уже накопилась вполне репрезентативная статистика, охватывающая период как минимум несколько десятилетий.
Меб Фабер в книге «Глобальное распределение активов» проделал большую работу, подробно разобрав 13 классов активов, 19 типовых портфелей от всемирно признанных авторитетов и пришел к выводам, которые могут оказаться неожиданными для широкой аудитории.
Книга состоит из 12 глав.
Глава 1
В первой главе автор погружает нас в историю акций, облигаций и векселей, демонстрируя важность этих инструментов на фоне постоянного падения стоимости денег из-за инфляции. Однако автор предостерегает инвесторов от вложений в узкий круг активов, показывая исторические примеры затяжных боковиков и даже длительных падений. Рецепт решения этой проблемы простой - диверсификация.
Глава 2
Во второй главе Фабер рассматривает традиционный портфель 60/40, состоящий на 60% из акций (S&P 500) и на 40% — из 10-летних облигаций американского правительства. Автор указывает на основной недостаток такого распределения - умеренная доходность при относительно больших рисках из-за акций. Здесь Фабер подводит к идеи глобальной диверсификации как по географии активов, так и по видам инструментов.
Глава 3
В третьей главе автор акцентирует внимание на таком явлении, как «предпочтение домашнего рынка», которое наблюдается повсеместно. Фабер продолжает развивать идею глобального диверсифицированного портфеля.
Глава 4
В четвертой главе автор останавливается на психологически важном аспекте - выбор активов с наивысшей доходностью при заданном уровне риска. И тут Фабер рассказывает об известном, наверное, всем инвесторам “Всепогодном” портфеле, включающим в себя акции малых и больших компаний, облигации и биржевые товары.
Глава 5
В пятой главе Фабер рассказывает об еще одном виде типового портфеля - Постоянный портфель, который включает в себя максимально широкий набор активов: мелкие и крупные акции, короткие и длинные облигации, биржевые товары и недвижимость
Глава 6
Здесь Фабер рассказывает о Глобальном рыночном портфеле, основная идея которого заключается в распределении активов в соответствии с глобальной рыночной капитализацией.
Глава 7-11
Далее с 7 по 10 главу Фабер приводит стратегии знаменитых инвесторов, в том числе, Уоррена Баффета. А в 11 главе наконец сравнивает все типовые портфели, приходя к выводу, что все распределения с использованием 13 классов активов - это в конечном счете комбинации трех широких категорий активов: акций, облигаций и реальных активов. Сравнив доходность стратегий, автор понимает, что особой разницы в итоге нет.
Глава 12
Автор приходит к выводу, что инвестор должен акцентироваться не на выборе какой-то конкретной стратегии, соблюдении баланса активов и поиске точки входа, а на вещах, которые играют куда более важную роль - эмоции и финансовые издержки (комиссии и налоги).
Заключение
Что в итоге? Своей книгой автор хотел донести очевидные на первый взгляд вещи, которые часто забываются и отходят на второй план:
- Любой отдельно взятый актив может испытать катастрофическое падение
- Диверсификация портфеля путем включения в него некоррелируемых активов является единственным бесплатным сыром в инвестировании.
- Подумайте о включении в свой портфель реальных активов вроде биржевых товаров, недвижимости и казначейских облигаций, защищенных от инфляции
- Точное определение процентных долей активов в распределении не так уж и важно
- При формировании портфеля не забывайте о комиссионных вознаграждениях и налогах
- Живите спокойно и не замыкайтесь на портфеле!
