Метод Питера Линча

Метод Питера Линча: Стратегия и тактика индивидуального инвестора

Что нужно сделать, чтобы жить в кайф, отметив 46-летие;

Кто такие “ленивцы” и “оборотни” в корпоративном мире;

Какие заблуждения о фондовом рынке выдерживают проверку временем много лучше любого тренда;

И, наконец, как выбирать перспективные компании и избегать заведомо опасных?

Об этом и не только - в очередном выпуске еженедельной книжной рубрики на канале InvestFuture. Книга “Метод Питера Линча: Стратегия и тактика индивидуального инвестора” сегодня на моем столе!

Питер Линч - американский финансист, инвестор. Родился в разгар Второй Мировой войны: 19 января 1944 года. Детство и юность провел в городе Ньютон, штат Массачусетс, США. Питеру пришлось рано начать работать, так как в возрасте всего 10 лет он потерял отца.

После окончания школы, благодаря стипендиальной программе,  Линч получил возможность обучаться в Бостонском колледже. По сути, здесь и “родился” будущий гуру Уолл-Стрит. В 19 лет Питер купил первые в своей жизни акции, круто изменившие всю его жизнь. Он заплатил по $7 за бумаги Компании Flying Tigers Airlines, выросшие за год до $32,75. Благодаря этому вложению Линч смог впоследствии оплатить обучение по программе MBA в Уортонской школе бизнеса Пенсильванского университета. 

В 1969 году, отслужив два года в ВС США, Линч был принят в Fidelity Investment. За пять с небольшим лет он дорос до должности директора исследовательского фонда Fidelity. А спустя всего 8 лет после начала карьеры - в 1977 году - и вовсе получил назначение на должность руководителя фонда Magellan, приведя его к мировой славе. За 13 лет, на протяжение которых Питер Линч возглавлял фонд, среднегодовая доходность составила, вдумайтесь, 29,2% годовых! Объем активов под управлением за тот же период времени увеличился с $18 млн до $14 млрд. А сам фонд Magellan превратился в самый крупный фонд в мире.

На волне этого фантастического успеха, в 1990 году еще далеко не старый, 46-летний маэстро фондового рынка принял решение отойти от дел. С тех пор и по настоящее время Питер Линч посвящает всего себя благотворительности, изредка комментируя рыночные события для топовых изданий.

Книга невероятно интересная. Написанная живым, захватывающим языком, она потрясающе переплетает рыночную конъюнктуру с историями из реальной жизни, свидетелями которых был сам автор. Многое из того, что излагает Питер Линч, мы с вами обсуждали за годы существования канала. Признаюсь, приятно, что твой подход к инвестированию разделяет такой дока фондового рынка, как Линч. (прим, авт.) Сегодня я выделила для вас ключевые, на мой взгляд, концепции, изложенные Линчем в книге.

Во-первых, готовьтесь к инвестированию.

Прежде чем инвестировать, спросите себя:

• Что вы ожидаете получить от своих инвестиций?
• Каков ваш горизонт инвестирования? Подсказка: думайте о долгосрочной перспективе;
• Как вы отреагируете, если цена акций внезапно упадет? Совет: Игнорируйте краткосрочные колебания;
• У вас есть дом? Инвестируйте в дом, прежде чем вкладывать деньги в акции.

“Между прочим, шансы заработать на жизнь дэй-трейдингом примерно такие же, как шансы заработать на жизнь на ипподромах, столах для блэкджека или видеопокере. На самом деле, я думаю о дневной торговле как о домашних походах в казино”, - делится своими наблюдениями Линч.

Он призывает помнить главное: самый ясный путь к инвестиционному успеху - это исследования. Станьте настолько знающими, насколько это возможно. Найдите компанию, которая, по вашему мнению, будет хорошо работать независимо от взлетов и падений в экономике. И не полагайтесь на то, что макроэкономические тенденции когда-то выручат вас. Именно с вопросом глубоких исследований и связаны остальные наблюдения, которые я для вас выделила.

Итак, во-вторых: ищите “тенбаггеров”

Когда акции приносят десятикратный доход от инвестиций, Уолл-стритеры называют их "tenbaggers". Первым признаком того, что акции будут быстро расти, является теплый отклик потребителей. Быть потребителем или сотрудником бизнеса - это ваше преимущество. Как частное лицо, вы имеете значительные преференции относительно институциональных инвесторов, которым приходится пробиваться через бюрократию, чтобы двигаться. Вы можете обнаружить новые продукты и компании задолго до профессионалов. Просто благодаря своему ежедневному опыту.

Это дает маленькое, но все же преимущество в поисках тенбаггера. Если вы основываете свои соображения на конкретном продукте компании, определите, как он повлияет на ее показатели, если танет бестселлером, как вы того ждете. Обратите внимание на размер компании, так как более мелкие фирмы, скорее всего, будут более волатильны. Затем определите тип компании. Линч выделяет шесть таких типов:

1. "Ленивцы”. Это крупные компании с понятным, нужным и давно существующим бизнесом. Они достигли той стадии своего жизненного цикла, когда будут расти лишь немного быстрее, чем общая экономика.
2. "Умеренно растущие компании". Это чуть более динамичные, но все еще не очень ловкие “Ленивцы”. В основном это компании из устойчиво растущих отраслей. Их названия нам хорошо известны и даже в рамках нашего инвестшоу многие из них нередко попадают в ваши рекомендации. Ну, например:  Coca-Cola, Bristol-Myers, Procter & Gamble, и т.д.
3. "Компании роста". Если обобщить, это небольшие компании, которые растут агрессивно: иногда на 25% в год. Один или два успешных (ключевое здесь слово) представителя этой категории могут сделать ваш портфель супер-прибыльным.
4. "Цикличные компании". Динамика акций этих фирм отражает регулярные взлеты и падения фондового рынка. Это авиалинии, производители автомобилей, шин, стали, оборонные предприятия. Все они склонны к цикличности.
5. "Компании со скрытыми возможностями". О, вот это интересные ребята, Линч - огромный молодец, что выделил их в отдельную категорию (прим. IF). Эти компании сидят на ценных активах. Вы полагаете, что понимаете в них что-то, что упустила Уолл-стрит. Уолл-стрит действительно все время что-то упускает из виду. Но тот ли это случай?) Лучше подумайте дважды, так как здесь вас одновременно поджидать как золотая жила, так и полный провал (прим. IF)
6. Наконец, еще одна весьма интересная категория: "Оборотни или перевертыши". Случается, что даже очень крупные компании, такие как Chrysler и Ford, сталкиваются с проблемами. Иногда они даже доходят до предбанкротного состояния. Зачастую, наработанный годами ресурс - человеческий, административный, социальный - позволяет им очень быстро восстановиться, как только они изменят ситуацию. Эти фирмы могут стать отличным капиталовложением в долгосрочной перспективе.
   Компании постепенно переходят из одной категории в другую, поэтому следите за своими инвестициями, чтобы убедиться, что вы все еще держите то, что изначально купили.

В-третьих, изучайте историю и род деятельности компании

История компании - это повествовательное объяснение того, почему она обладает уникальными возможностями для достижения успеха. Ее изучение редко занимает более двух часов. Как только вы познакомитесь с компанией, можете прийти к выводу, что любой человек с половиной мозга может управлять ею. Возможно, из-за ее рыночного преимущества или простого производственного процесса. Такие характеристики привлекательны тем, что они несколько изолируют вас от капризов управления. Линч призывает обратить внимание на следующие дополнительные признаки, которые могут подсказать, что компания является привлекательной инвестицией:

- Скучное, а еще лучше нелепое название или скучная деятельность;

- Компания делает что-то неприятное или является отделенным от крупного бизнеса эмитентом;

- Отсутствие интереса со стороны институционалов и аналитиков;

- Слухи о причастности к загрязнению окр.среды или мафии;

- Нерастущая отрасль; (взгляните на акции компаний “Зеленой” энергетики за десятилетие до 2020 года)

- У компании есть своя ниша, продукты компании постоянно и активно покупают;

- Компания активно внедряет и тестирует новые технологии;

- Акции активно покупаются инсайдерами;

- Компания проводит байбэк.

Линч также выделяет определенные сигналы, которые подсказывают, каких акций следует избегать. 

Максимально очевидное: самые горячие акции самого модного сектора. За последние 12 месяцев мы неоднократно видели представителей этого наблюдения :)

Кроме того, следует:

избегать "Всяческих “вторых". Всякий раз, когда вы слышите, что такая-то компания - это "следующая Intel, Microsoft, Apple" или что-то еще, прячьтесь. Эти расхваливаемые акции держатся очень редко.

избегать "Диверсификации" - Когда компании покупают другие компании во имя диверсификации, это почти всегда ухудшает ситуацию. Слиянию компаний обычно не хватает предполагаемой синергии, и инвесторы всегда платят за глупые сделки. 

избегать "Акций, растущих на слухах" - Акции, для рассказа вам о которых люди понижают голос, почти всегда представляют собой рискованные ставки. Бегите от утверждений, что они решат большую проблему, такую как боль в спине или нехватка нефти.

держаться подальше от "компаний-посредников". Компания, которая является посредником и продает в первую очередь одному-двум ключевым клиентам, уязвима. Он не может позволить себе потерять даже одного клиента.

сторониться "Акций компаний с броским названием" - Найдите хорошие компании с унылыми названиями. Такие компании отпугивают инвесторов, искусственно поднимающих цену.

Доля акций - это, в конечном счете, частичное владение бизнесом, а покупка акций - это реальная инвестиция в реальную компанию, которая имеет реальную прибыль, а не игра в бросание кубиков.

Прекрасный посыл, прям в рамочку всем инвесторам:

“Прежде чем вы действительно купите акции, вы должны быть в состоянии дать двухминутный монолог, объясняющий, почему это вас интересует. Вы можете рассказать эту историю себе, своему супругу или домашнему животному, но вы должны быть в состоянии объяснить, почему вы делаете то, что делаете. Разработка двухминутного монолога - это один из способов убедиться, что вы понимаете ценность компании”.

 

В-четвертых, едва ли не самое важное - не пренебрегайте “скучными” цифрами компаний.

Удивительно, но инвесторы, которые платят за брокеров с полным спектром услуг, часто не настаивают на том, чтобы брокер приводил исследования. Например, банальное соотношение P/E по сравнению с историческими уровнями для подкрепления своих рекомендаций. Даже если вы не работаете с брокером с полным спектром услуг, необходимая вам информация легко доступна. Но слухи, конечно, более заманчивы. Вот почему подслушанный в лифте приглушенный разговор о "новом приложении-убийце Microsoft" привлекает больше внимания, чем квартальные отчеты компании.

Еще один способ получить необходимую информацию - позвонить в компанию. Спросите их отдел по связям с инвесторами о том, что вы хотите знать. Не спрашивайте, почему акции падают: вероятный ответ - "Никто не знает". Кроме того, точно так же, как вы не спросили бы кого-то, кого только что встретили, какова его или ее годовая зарплата, считается дурным тоном спрашивать: "Сколько компания заработает в этом году?" Политически корректный вопрос о доходах звучит так: "Каковы оценки Уолл-стрит ваших доходов на предстоящий год?"

Следующий лучший способ получить данные - изучить годовой отчет. Ищите три вещи. Во-первых, определите чистую денежную позицию компании путем вычитания долгосрочного долга из ее денежных средств и рыночных ценных бумаг. Чем больше излишек, тем лучше. Разделив это число на количество выпущенных акций, вы получите чистую денежную стоимость одной акции. Это эффективный уровень акций - они не должны опуститься ниже него.

Затем сравните активы в левой части баланса с долгом в правой. Обычный корпоративный баланс имеет около 25% долга. Обратите внимание, увеличивалось или уменьшалось в последние годы общее количество размещенных акций. Это говорит вам о том, что компания недавно выкупила свои собственные акции, что является хорошим знаком. При исследовании потенциальной акции к покупке учитывайте: денежный поток, запасы, пенсионные планы, темпы роста, покупают ли инсайдеры большие пакеты ее акций, а также какой процент акций принадлежит институциональным собственникам (чем ниже, тем лучше). После того, как вы купили бумаги, перепроверяйте рыночную конъюнктуру компании каждые несколько месяцев. Компания может вступить в новую фазу своего жизненного цикла, или может измениться базовая динамика ее рынка.

Наконец, В-пятых, помните о 12 опасных заблуждений относительно акций.

1. "Акции, которые упали очень сильно, не могут упасть еще больше". Вы не можете рассчитать дно акции лучше, чем ее вершину. Это дурацкая игра;
2. "Всегда можно понять, когда цена достигла дна". Тот факт, что акции уже значительно упали, не означает, что они не могут продолжать падать. Поверьте, они могут;
3. Обратная ситуация: “Акции, которые выросли так сильно, вряд ли вырастут еще больше". Ну вы сами все понимаете, верно? Никакой искусственный потолок не определяет, как высоко улетит акция. Жертвы и бенефициары GameStopStory это вам подтвердят;
4. "Это всего лишь 3 доллара за акцию, что я могу потерять?". Очевидный ответ на этот вопрос - 3 доллара за акцию. Этот тип мышления не является здравым. Потеря есть потеря, какой бы она ни была. Избегайте их. Вы точно хотите инвестировать в победителей;
5. "В конце концов, они всегда возвращаются". Изучите, наконец, историю. Сотни некогда успешных компаний таки канули в лету;
6. "Темнее всего всегда перед рассветом”. Это действительно так. В природе. На Рынке же все еще могут наступить более темные времена. Вам следует опираться на более существенную информацию;
7. "Когда отскочат до 10 долларов, я продам!". Подумайте о продаже немедленно. Когда вы ставите такую искусственную цель, акции почти никогда не достигают ее. Вы можете просто потерять годы, ожидая намеченной цены, пока компания будет в лучшем случае стагнировать;
8. "Чего мне беспокоиться? Консервативные акции не сильно колеблются". Сегодня (а я напомню, речь идет о начале 90х годов. Ответьте в комментариях, как вы считаете - многое ли изменилось? :), прим. IF ) колеблется все, что угодно. Уверенных ставок нет;
9. "Позитивное событие по компании слишком долго не наступает". По законам Мёрфи, на следующий день после того, как вы устанете ждать и продадите, цена начнет большой подъем;
10. "Посмотрите, сколько денег я потерял, не купив их!" - Никто. Никогда. Не терял денег, откладывая покупку акций. Люди, которые так думают, впадают в отчаяние и совершают ошибки;
11. "Упустил одну компанию, куплю “вторую” такую" - Если вы не купили Home Depot по низкой цене, просто забудьте об этом. Иначе, если начнете зацикливаться и купите “вторую Home Depot” (в примере Линча - компания “Scorn’s”), рискуете совершить непоправимую ошибку.
12. "Акции растут, значит, я поступил правильно. И наоборот - акции падают, значит, я ошибся" - Не основывайте свои решения на колебаниях. Просто то, что акции движутся, не означает, что вы были правы или неправы. Эту дилемму разрешит только время.

********************************************

Эта книга стала классикой литературы о личных инвестициях по весомым и уважительным причинам. Как минимум, просто очень весело наблюдать, как Линч памфлетит Уолл-стрит и кадровый состав ее институциональных инвесторов. Благодаря успеху многомиллиардного фонда Fidelity Magellan он, пожалуй, является лучшим финансовым менеджером в США. 

Книга предлагает нам своего рода предупреждения по поводу акций с завышенным соотношением цены и прибыли. Небольшое напоминание для начинающих инвесторов: Линч - выпускник Уортона, который работает на рынке со времен учебы в колледже. Поэтому он склонен видеть акции простыми и понятными. Как и "Оракул из Омахи" Уоррен Баффет, он является квинтэссенцией стоимостного инвестора. Такие люди ищут недооцененные компании в отраслях, связанных с гайками и болтами. Разница между ними, как говорит сам Линч, заключается в том, что он покупает акции этих компаний, в то время как Баффет покупает сами эти компании :) 

Я настоятельно рекомендую прочитать эту книгу всем, кто самостоятельно управляет своими портфелями.

Оцените материал: