More Than You Know
by Michael Mobussin
В настоящее время люди часто сталкиваются с социальным давлением – это означает, что нет недостатка в проблемах (экономических, юридических, личных и т.д.). Как вести себя на рынке - дополнительная головная боль и вопрос на миллион долларов. Никто не может просто вытащить кролика из шляпы; ответ обязывает к исследованиям и обучению. 50 коротких эссе финансового Гуру из США Майкла Мобуссена, собранные в цельную книгу, щедро делятся многими полезными методами работы с фондовым рынком и легко усваиваются даже теми людьми, которые не знакомы с терминологией. Книга “Больше, чем вы знаете” - в очередном выпуске еженедельной книжной рубрики на youtube-канале InvestFuture.
Об авторе.
Майкл Мобуссен - руководитель отдела совпадающих исследований в Morgan Stanley Investment Management Counterpoint Global. До прихода в Counterpoint Global Майкл был директором по исследованиям в BlueMountain Capital, главным инвестиционным стратегом в Legg Mason Capital Management и главой отдела глобальных финансовых стратегий в Credit Suisse, где консультировал клиентов по вопросам оценки и позиционирования портфеля, теории рынков капитала, анализа конкурентной стратегии и принятия решений. Ну а первые шаги Майкл делал всё в том же Credit Suisse в 1992 году: в качестве аналитика индустрии упакованной еды. Всего за 7 лет он добрался в банке до позиции главного инвестиционного стратега по региону США. Кроме работы в финансовой среде, Мобуссен президентствовал в Группе потребительских аналитиков Нью-Йорка, а также был председателем попечительского совета Института Санта-Фе - ведущего центра междисциплинарных исследований в области теории сложных систем.
Интересно, что Мобуссен не получал массу разнообразных тематических дипломов в разных частях света. Более того, из так называемых “корочек” на его счету лишь степень бакалавра в Джорджтаунском университете. Этот, на первый взгляд, несолидный факт биографии не помешал Майклу уже с 1993 года стать адъюнкт-профессором финансов в Колумбийской школе бизнеса. В 2009 и 2016 годах он получал премию декана за высокое качество преподавания. В гайде издания BusinessWeek по лучшим бизнес-школам Майкл в 2001 году был отмечен как один из "Выдающихся преподавателей".
О творчестве. Майкл является автором четырех книг. Три из них целиком и полностью за его персональным авторством:
- “Уравнения успеха”;
- “Подумайте дважды”, и...;
- “Больше, чем вы знаете: Поиск финансовой мудрости в нетрадиционных местах”.
Еще в одной книге, "Инвестиции в ожидания: чтение цен на акции для получения лучшей прибыли", он выступил соавтором. Книга “Больше, чем вы знаете”, которая сегодня попала к нам на обзор, - это популярное на Западе руководство по инвестированию. С момента своей первой публикации она была переведена на восемь языков и собрала внушительную корзину наград. Так, в одном лишь 2006 году она была названа лучшей экономической книгой по версии журнала Strategy+Business, одной из "100 лучших бизнес-книг всех времен" в подборке “800 книг для CEO” и одной из лучших бизнес-книг по версии BusinessWeek. До нашего времени книга дошла обновленной с учетом текущих исследований и расширенной за счет включения новых глав по инвестиционной философии, психологии, стратегии и науке. Эти новые главы касаются управления капиталом, и дают шанс узнать больше, чем может знать средний инвестор.
Книга написана с учетом интересов профессионального инвестора, но выходит далеко за рамки мира экономики и финансов. Основной посыл всего содержимого книги лучше всего сформулировал сам автором:
"Ключевая идея “Больше, чем вы знаете” проста в объяснении, но дьявольски сложна в жизни: вы станете лучшим инвестором, руководителем, родителем, другом - человеком - если будете подходить к проблемам с междисциплинарной точки зрения".
Он структурирует всё повествование, транслируя собственный подход к инвестированию. Несмотря на широкий спектр вопросов, рассматриваемых в книге, он разделяет их на четыре части: инвестиционная философия, психология инвестирования, инновации и конкурентная стратегия, а также наука и теория сложности.
Первая часть книги посвящена инвестиционной философии, где содержание эссе часто сужается до статистических аспектов инвестирования. На примерах азартных игр и поведенческих финансов раскрывается понимание инвесторами и их менеджерами – или, скорее, непонимание - статистической природы их профессии. В главах, посвященных инвестиционной психологии, вместо этого приводятся примеры из исследований биологического стада и экспериментов в области неврологии. Мобуссен в основном интересуется коллективным поведением и несколько критически относится к большой работе в области поведенческих финансов, которая слишком сосредоточена на личности. Нерациональные инвесторы, по убеждению автора, не обязательно накапливаются на нерациональных рынках.
Самая важная работа Мобуссена связана с теорией сложности. И сразу предупрежу, что эта часть соответствует названию теории. Основываясь на уроках биологии, теории хаоса и работе, проделанной в Институте Санта-Фе, автор выделяет так называемые сложные адаптивные системы. Они указывают на фондовый рынок, подразумевая, что он как единое целое производит нечто большее, чем все его части по-отдельности. Система показывает нелинейные причинно-следственные связи с нестабильными петлями обратной связи и так называемыми “жирными хвостами” в качестве результатов. Поскольку система в значительной степени состоит из взаимодействия между агентами, входящими в эту систему, ее невозможно понять путем изучения отдельных частей.
Проще говоря, нельзя сфокусироваться на политике/экономике/фондовом рынке США и не обращать внимание на все остальные элементы мировой финансово-экономической цепи. Или же другой пример: неминуемо проиграешь, если сконцентрируешь все свои усилия на изучении лишь одного инструмента фондового рынка, например, акций, и не уделишь никакого внимания всем остальным. Этот альтернативный способ понимания рынков предоставляет иное восприятие по сравнению со многими другими на фондовом рынке. Это само по себе может дать вам преимущество как инвестору.
В целом, книга охватывает многие темы, связанные с финансами и фокусируется на доверии автора к проведению анализа как единственному источнику сбора информации.
Если не растекаться мыслию по древу, ключевые уроки из “Больше, чем Вы знаете” можно сформулировать так:
Урок №1. Группа людей может решать проблемы с максимальной эффективностью. Недавно проведенное исследование обнаруживает удивительные факты – что группа людей без каких-либо особых знаний может решать проблемы так же хорошо, как и отдельные эксперты.
Автор, напомню, весьма уважительно относящийся к биологии, в качестве элемента сравнения выбирает муравьев. Они хаотично бродят без руководства со стороны какого-то лидера, и все же вместе им удается справиться с голодом. То же самое происходит и с людьми.
Урок №2. Природа экономики изменчива. Все меняется в физическом, социальном, экономическом и любом другом аспекте. Системы, способствующие жесткости, вездесущи в каждой стране, и, порой, даже выходят на первые роли согласно закону спирали. Тем не менее, благодаря массовым инновациям люди поняли, что ничто не остается неизменным, и решающее значение для успеха имеет всё же скорее гибкий, чем жесткий, подход.
Урок №3. Обращать внимание (и это, как подсказывает логика, относится не только к инвестициям, но и к реальной жизни. Например, при поиске работы) стоит на компании и менеджеров, умело борющихся с застоями. Мораль посыла предельно проста: способность грамотно перераспределять ресурсы в прошлом принесла успех многим компаниям.
************Заключение*************
Эта книга не является обычным учебным пособием по поведенческим финансам. Поскольку эссе пишутся в банке, а целевая аудитория-инвесторы, это также практический текст. Обсудив поведенческую причуду или описав особенность рынка, Мобуссен не только объясняет, что это значит для инвесторов, но и дает советы по средствам и мерам для решения подобных кейсов.
Предлагая бесценные инструменты для лучшего понимания концепций выбора и риска, "Больше, чем вы знаете" - это уникальное сочетание практических советов и обоснованной теории, взятых из самых разных источников и дисциплин. Мобуссен опирается на идеи провидцев, в том числе Уоррена Баффета и Эдварда Осборна Уилсона (биолог), но также находит мудрость в широком и глубоком спектре областей, таких как азартные игры в казино, скачки, психология и эволюционная биология. Он анализирует стратегии экспертов по покеру Дэвида Склански и Пагги Пирсона и проводит параллели между выбором партнера в гуппи и бумами фондового рынка. Книга содержит мысли о человеческом познании, оценке управления, теории игр, роли интуиции и механизмах, определяющих колебания настроений на рынке, и объясняет, что эти темы говорят нам об умном инвестировании.
“Больше, чем Вы знаете” показывает, как междисциплинарный подход, уделяющий пристальное внимание процессу и психологии принятия решений, ведёт к успешной работе с миром финансов. Автор убежден, что такой подход дает наилучшие шансы на долгосрочные финансовые результаты. А нам остается только наслаждаться интересным повествованием и, при желании, идеи автора проверять :)
